【编者按：进入2009年，可以说冠豪高新的喜事不断。首先，是公司找到了新的东家，为自己的发展拓展了空间。2009年2月20日的公告称，公司拟以4.6元/股向中国物资开发投资总公司增发6000万股，募资约2.76亿元，其中2亿元计划用于偿还银行贷款约，其余用于补充流动资金。本次发行完成后，中物投持股比例为27.27％ ，将成为公司第一大股东，中国诚通集团将成为公司实际控制人。】

　　【我要印】进入2009年，可以说冠豪高新的喜事不断。首先，是公司找到了新的东家，为自己的发展拓展了空间。2009年2月20日的公告称，公司拟以4.6元/股向中国物资开发投资总公司增发6000万股，募资约2.76亿元，其中2亿元计划用于偿还银行贷款约，其余用于补充流动资金。本次发行完成后，中物投持股比例为27.27％ ，将成为公司第一大股东，中国诚通集团将成为公司实际控制人。预计本次募资用于归还贷款每年可节约利息支出约1268.94万元。
　　
　　其次，是公司再次获得了广东省的高新技术认证，自08年起连续三年内将继续享受按15％征收所得税的优惠。

　　龙头企业难现风光业绩
　　
　　公司号称是国内唯一的特种纸行业龙头，全国唯一一家大规模生产热敏记录纸的专业公司，公司涂布生产线整体设计和工艺技术均达了国际先进水平。　　主营产品无碳复写纸被广东省经济委员会评为“广东省名牌产品”。涉及国家重要部门控制使用的防伪型或保密专用纸，已选定公司独家供应，公司产品被中国人民银行印钞造币总公司、中国邮电部和国家检验检疫局选为国家增值税发票、特快专递EMS专用纸和特种单据专用纸。具有垄断独特市场的优势。
　　
　　然而，让人难以置信的是，公司历年的年报数据都难以体现公司的行业龙头地位。
　　
　　公司自上市以来，经营上未见长足的进展，尽管主营收入呈现逐年递增的状态，但业绩始终入于微利状态。特别是在06年到08年上半年市场环境稳定、各行各业都在大跃进的氛围下，公司未能享受的全球快速发展的红利。2006年的每股收益是0.07元，2007年每股收益只有0.01元，而08年的上半年，业绩已不足1分钱。在全球金融危机到来之后，公司的经营更是举步维艰，在12月25日的公告中公司表示，自10份以来的订单减少很多。2008年出现亏损已是必然，08年每股收益－0.14元，净利润同比增长－1429％，2009年一季度业绩为－0.02元。
　　
　　对于这样一家具有垄断地位的行业龙头企业，多年的经营业绩都无光彩，确实是一种无奈。

　　募资项目欠收突显管理差距
　　
　　公司上市共募集资金2.64亿元，募集资金项目投入后产生的效益远不如当初的设想，其中年产2 万吨感应纸和彩色喷墨打印纸项目投产后当年产生的收益仅有当初设想的1/3，而年产2.5 亿平方米特种防伪纸项目自2005年开始建设以来，原项目设想建设期1年，结果2008年年底才试产，超期3年。在项目投产公告里，冠豪高新表示，由于该项目是公司新投产的生产线,设备和工艺技术需要时间磨合，以及外部市场环境发生较大变化，估计投产一年内实际产能只能在设计产能的50％以内。
　　
　　在A股市场，该项目可能是上市公司募集资金建设周期最长的项目之一。项目建设“蜗牛般速度”，使得良好的发展机遇丧失殆尽。
　　
　　业内人士分析，公司上市后每年的主营业务收入都在递增，由2003年的3.03亿元逐年递增到2007年的6.13亿元，但增长的主营业务收入却不能带来利润的增长，主营业务利润全部被高企的各项费用吞噬了，除此之外，产品的毛利率也在逐年下降。表面上看起来，是原材料涨价、竞争激烈及广铺销售网络所致，核心问题其实是管理问题。2005年至2008年上半年市场都没有什么大的改变，各项费用却高企不下。在存货管理以及应收账款上，也都存在很多问题。2004年，冠豪高新存货同比飙升74％，达到1.74亿元，当年该公司的主营业务收入是3.97亿元，此后该公司的存货一直降不下来，保持在1.1亿至1.6亿之间，而应收账款也维持在1亿元左右。08年年报显示，总负债已近50％，财务压力越来越大。
　　
　　时至今日，公司的募集资金还有3354万元没有使用，这样的资金使用效率及管理水平，多么好的市场能够提升公司的业绩呢？

　　寄望中物投带来转机
　　
　　2009年的造纸行业前景依然不明朗。美国市场的启动尚需时日，瞄准国内市场、加强成本控制、提高管理水平或许是冠冠豪高新走出困境的最佳选择。所幸的是，公司的管理层也认识到了这一点，拟定向增发引入中物投这家具有央企背景的大股东。
　　
　　北京某券商分析师认为，中物投的央企背景将非常有助于冠豪高新的特种纸业务的发展。目前冠豪高新有部分产能不能释放，在中特投的支持下，这种局面有可能会改改善。此外，中物投一次性注入的2.76亿元的资金将改善公司的财务状况。
　　
　　中物投能否成为冠豪高新的福星还有待于时间来验证。目前还只是定向增发预案，尚需股东大会及证监会的批准。冠豪高新迎来真正的转机还要加以时日。

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