博汇纸业白卡纸自今年6月以来不断提价，8、9月初分别提价200元/吨，三季度售价与销量环比分别增长5.5%和4.0%，毛利率提升3.9%至20.06%。因此，公司三季度单季每股收益达到0.13元，与上半年相当。另据了解，10月初，白卡纸再次提价200元，中信证券研究员认为：吨纸毛利有望进一步提升，预计四季度环比增长逾50%。而35万吨新白卡项目若明年春节前顺利投产，全年可出纸26-28万吨，以社会卡为主，正好弥补国内需求空白，将使公司白卡总产量同比放大一倍，预计可实现净利润逾1亿，若按现有股本不考虑转债摊薄，合每股收益增长0.20元。

　　博汇纸业董秘杨国栋表示，目前，公司已具有20万吨化机浆、9.5万吨化学浆生产能力，并且，公司另收购废纸，加上废纸浆与草浆，公司浆料自给率为70%。可以支撑产能的扩大。一定程度上，从博汇可转债中签率仅为0.1%，也可见市场对公司近来新上项目的认同。

　　中冶纸业 值得期待的“岳美配”

　　“无论如何整合岳阳纸业和美利纸业，中冶纸业集团都会成为纸业板块的重要角色，而辅以央企的行政影响与资金实力，其未来不可小视。”自11月3日起，岳阳纸业与美利纸业如何整合一事，即成为诸多券商纸业研究员的头等大事。

　　作为惟一以纸业为主业之一的中央企业，中冶集团旗下的中冶纸业集团于10月28日在北京挂牌，同日湖南省国资委与中冶集团就中冶集团整合重组泰格集团达成一致意见，后者持有岳阳纸业22.36%的股权。一周之后的11月3日，美利纸业公告称接到控股股东中冶纸业集团有限公司《关于对美利纸业相关问题的说明》的函件，函中称将制订对中冶纸业集团及下属各子公司资产，通过定向增发的方式重组到中冶美利纸业股份有限公司的可行性研究方案。一时之间，谁将成为整合平台成为市场焦点。

　　分析人士指出，从已公开最新信息看，岳阳纸业方面，中冶集团明确表示将以中冶纸业的净资产及15亿元左右的现金，湖南省国资委将以泰格集团净资产进行重组。在公司重组后的一年内，中冶集团将继续对新项目予以5亿到10亿元资本金的支持，力争在3-5年内，做强做大新公司，使之成为中国林纸企业的旗舰。“这一表述与中冶最初控股美利纸业时，明显不同。”有分析员表示，2006年中冶在控股美利纸业时虽表示将以美利纸业为平台整合其遍布全球的纸业资源，并努力在三五年内，将中冶美利打造成全国最大最强的造纸企业，但并没有提出明确的资金支持方案。因此，尽管“中冶纸业管理层表示是注资旗下上市公司还是整体IPO上市，至今没有确定的方案”，但很明显，岳阳纸业在中冶集团的心目中的地位要更重要一些。

　　从整合方面看，如果美利与岳阳完成整合，意味着新公司其总资产会达到128亿元，主营业务销售突破50亿元，均可能成为“纸业亚军”。而从注资方面看，中冶可谓“子弹充足”：可能涉及的资产包括贵州新建70万吨浆生产线，四川崃山纸业，拥有10万吨箱板纸，并计划投资10万吨竹浆项目;山东银河纸业，拥有10万吨文化纸，25万吨箱板纸，且在建20万吨文化纸;缅甸10万吨木浆厂;俄罗斯方面拥有30万吨在建木浆，并计划70万吨的二期项目。

　　因此，“无论如何推进，中冶纸业在资本市场的话语权会突然放大，极有可能改变纸业板块的整体格局。”某券商分析员表示。

　　晨鸣纸业投资机会已经来临

　　随着行业复苏，晨鸣纸业盈利逐渐提升，投资机会也随之来临。

　　2009年1-9月份晨鸣纸业实现营业收入107.96亿元，同比增长-13%;实现净利润4.62亿元，同比增长-63.65%。其中，三季度单季实现营业收入41.2亿元，同比增长6.83%;实现净利润3.04亿元，同比增长-5.72%。三季度环比二季度收入和净利润环比增速分别是8.4%和103.3%。1-9月份实现每股收益0.22元，三季度实现每股收益0.14元，符合此前的市场预期。

　　行业回暖趋势明显。三季度以来行业基本面继续回暖，1-9月份公司共计生产纸张225万吨(其中三季度生产79万吨，环比二季度上升15万吨)，销售240万吨(其中三季度和二季度基本相同约88万吨左右)，公司产成品存货水平进一步下降(公司存货账面价值由年初的34亿下降到三季度末的24.5亿元)，基本恢复到比较合理的位置。

　　盈利能力继续回升。1-9月份公司综合毛利率水平达到17.7%，三季度环比二季度上升0.9个百分点(二季度为20.1%，三季度为21%)。毛利率水平的上升主要得益于纸种价格水平的增长。同时，三季度资产减值准备的冲回也是构成三季度环比二季度净利润大幅增长的重要因素。

　　湛江项目在顺利进展中。该项目的目标是拥有300万亩林地，70万吨木浆和45万吨高档文化纸的生产能力。目前项目的土建正在进行，林业储备已达90万亩以上，项目资金筹集已结束，预计2011年投产。

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