谈疲弱的复苏、印刷的繁荣与扭曲的市场
2011-07-25 09:48:57.0 来源：中部印刷网 责编：陈伊超
- 摘要：
- 在巨大的债务压力下欧美国家已走上了财政紧缩之路，尽管超级宽松的货币政策还在维持。过去几年，欧美央行在实施超级宽松的货币政策过程中纷纷加班加点开动印钞机，驱使大批投资者把资金投向了风险型资产，造成了金融市场在震荡中的繁荣。
尽管美国会避免出现债务违约，但美国政府债务未来失去控制看来不可避免。未来三年经济增长低于预算假设将增加政府4万亿美元债务，利率回归常态将在未来十年增加4.9万亿美元利息支出，这两项就使美国政府未来增加8.9万亿美元的债务。考虑到医保、社会保障的缺口，美国政府债务失控是不可避免的。在债务规模不断膨胀的情况下，传统上减轻债务的办法就是货币贬值、通货膨胀。美国联储的量化宽松政策走的正是这条老路。如第三轮的量化宽松在失业率高企的背景下推出，短期会刺激金融市场。但中长期造成的通胀及收益率上升造成债务市场危机的风险反而更大。对此，我们不得不警惕。
三是欧元将有惊无险，但中短期难复强势。
欧债危机在解决过程中有两个重要节点。第一个节点是当前对希腊的第二轮救助。第二个节点是2013年第一轮救助到期后，永久救助机制的建立及其规模。如届时西班牙、意大利两国出事，欧洲的银行就不堪一击。所以，为防范风险传染，建立更大规模的救助基金，在希腊、爱尔兰、葡萄牙与西班牙、意大利间建立起防火墙将十分重要。届时发行欧元债就成了一个重要选项。但这将推高德国的融资成本，并需强化财政联盟，这在德国国内必然面临极大的政治阻力。
目前对希腊的第二轮救助已势在必行。维护与强化经济与货币联盟也是成员国的共识。欧元是成员国的共同财富。欧元崩溃论是耸人听闻的，欧元必将有惊无险。但由于欧元区成员国之间经济日趋分化，欧洲央行在反通胀与平衡区域内经济增长方面面临越来越艰难的抉择。欧洲经济和货币联盟财政政策的融合、救助机制的制度化也还需时日。这些都将在中短期影响欧元的走势，欧元在中短期恐怕很难恢复在2008年和2009年的强势。欧元与美元之间1.6：1的汇价在相当长时期内将成为历史。
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