造纸行业：纸价平稳 木浆和美废回调
2011-09-04 07:40:11.0 来源：兴业证券 责编：喻小唛
- 摘要：
- 本周国内外纸价总体平稳。国内纸价周环比大体平稳，个别纸种出现下滑迹象，月度环比则略显颓势；国外纸价周环比小幅上涨，月度环比持平。本周原材料价格:木浆和美废继续回调，总体呈下跌趋势；而日废依旧坚挺。
【CPP114】讯：本周造纸板块表现强于市场。本周造纸板块上涨3.78%，同期沪深300指数上涨3.33%。造纸重点公司估值水平持续下降。本周造纸重点公司平均PE 为17.11倍，相对于沪深300平均PE 折价率为-3.52%，较上周上升1.04个百分点。
本周国内外纸价总体平稳。国内纸价周环比大体平稳，个别纸种出现下滑迹象，月度环比则略显颓势；国外纸价周环比小幅上涨，月度环比持平。本周原材料价格:木浆和美废继续回调，总体呈下跌趋势；而日废依旧坚挺。
本月份国内纸和纸浆产量均显著下滑，原材料进口量连续3个月下降，显示内需疲弱；而纸种净出口量连续两月下降后出现回升，反映外需有所改善；总体来看，全球木浆库存期仍维持在历史均值附近，无显著变化，因此预计行业这种低迷状况短期内仍无显著改善。
预测三季度（6-8月）行业利润环比持平。我们预测前三季度（1-8月）累计收入同比增长18.76%，增速平稳；累计利润同比增长-0.7%，下降趋势有所缓和；毛利率和利润率分别为12.46%和4.97%，均有所回升。单季度来看，预测三季度（6-8月）销量有所增长，纸张及原材料价格均有一定回落；行业收入和利润分别较二季度增长1.85%和1.6%，基本持平；毛利率为12.64%，持续回升，利润率为4.93%，较二季度持平。
上游资源优势突出的公司抗风险能力更强:由于当前行业需求不振，纸价萎靡，而原材料价格仍高位运行，致使收入利润存在进一步下滑风险，因此具有上游资源优势的企业可以有效抑制成本上涨，抗风险能力更强。相对看好的公司依次为太阳纸业（002078）、晨鸣纸业（000488）、岳阳林纸（600963）、博汇纸业（600966）、华泰股份（600308）。
风险提示:1、原材料价格上涨；2、新产能密集投放。
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本周国内外纸价总体平稳。国内纸价周环比大体平稳，个别纸种出现下滑迹象，月度环比则略显颓势；国外纸价周环比小幅上涨，月度环比持平。本周原材料价格:木浆和美废继续回调，总体呈下跌趋势；而日废依旧坚挺。
本月份国内纸和纸浆产量均显著下滑，原材料进口量连续3个月下降，显示内需疲弱；而纸种净出口量连续两月下降后出现回升，反映外需有所改善；总体来看，全球木浆库存期仍维持在历史均值附近，无显著变化，因此预计行业这种低迷状况短期内仍无显著改善。
预测三季度（6-8月）行业利润环比持平。我们预测前三季度（1-8月）累计收入同比增长18.76%，增速平稳；累计利润同比增长-0.7%，下降趋势有所缓和；毛利率和利润率分别为12.46%和4.97%，均有所回升。单季度来看，预测三季度（6-8月）销量有所增长，纸张及原材料价格均有一定回落；行业收入和利润分别较二季度增长1.85%和1.6%，基本持平；毛利率为12.64%，持续回升，利润率为4.93%，较二季度持平。
上游资源优势突出的公司抗风险能力更强:由于当前行业需求不振，纸价萎靡，而原材料价格仍高位运行，致使收入利润存在进一步下滑风险，因此具有上游资源优势的企业可以有效抑制成本上涨，抗风险能力更强。相对看好的公司依次为太阳纸业（002078）、晨鸣纸业（000488）、岳阳林纸（600963）、博汇纸业（600966）、华泰股份（600308）。
风险提示:1、原材料价格上涨；2、新产能密集投放。
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