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玖龙纸业产能再创新高贷款激增藏隐忧

2011-10-21 08:44:27.0 来源：财经网责编：王岑

摘要：: 10月19日，玖龙纸业(02689.HK)发布2011财年(2010年6月30日至2011年6月30日)业绩报告，公司实现销售收入243.87亿元，同比增加35.9%。

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　　【CPP114】讯：10月19日，玖龙纸业(02689.HK)发布2011财年(2010年6月30日至2011年6月30日)业绩报告，公司实现销售收入243.87亿元，同比增加35.9%。因为市场推广成本、行政开支和利息这三项的上升，归属母公司净利润19.68亿元，同比下降9.2%。
　　
　　作为集团销售主要收入来源，包装原纸产品销量的大幅增加，带动玖龙纸业2011财年销售收入大幅上涨。其中，卡纸、高强瓦楞芯纸及涂布灰底白板纸的销售收入分别占总销售收入约54.9%，29.1%以及14.5%;销量分别增加16.9%，23.3%和12.4%。
　　
　　2011财年，玖龙纸业产能规模创历史新高。太仓基地的二十九号和三十号纸机于2010年底完成投产，使得集团产能达到952万吨。截至2011年6月底，玖龙纸业另有4台新建纸机及3台改造的纸机完成投产，集团总设计年产能已达到1145万吨。
　　
　　高盈利产品占年产能近24%，包括涂布灰底白板纸、食品级、医药级白卡纸、轻涂牛卡纸、环保型文化用纸(双胶纸、复印纸等)，较2010财政年度有11%左右的大幅提高，为集团在未来提升盈利创造出更大的空间。预计到2012年底，以上各类高盈利產品的总设计年产能将共达388万吨，为2010年底时此类产品总产能的4倍。
　　
　　毛利润进一步上升，与2010年同期相比上升约8%，达到42亿元;但在2011财年，由于所使用主要原料，如废纸及煤价维持相对较高的水平，且集团无法如2010财政年度那样将所有上涨成本转嫁客户，毛利率较2010财年的21.8%下降4.5个百分点。
　　
　　相较于2010财年，玖龙纸业经营活动产生的现金流在2011财年有明显改善，从负8.11亿元增加至28.54亿元。其中，由于存货减少造成的经营活动现金净流入达到13.14亿元。
　　
　　值得注意的是，扩充产能刺激玖龙纸业2011财年贷款激增，贷款总额达到239.77亿元，较2010财年增加73.17亿元，增幅为43.92%。投资活动现金流中，购买物业、厂房设备及用于收购的资金达则到87.65亿元。评级机构标准普尔曾因为玖龙纸业发债融资策略急进，在6月中旬一度撤回其信用评级。
　　
　　

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