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中国经济四“TUO”:托、拖、脱、妥

2014-07-31 09:13:35.0 来源:投资时报 管清友 责编:刘晓燕

摘要:
中国经济如何避免脱轨的风险、走向妥当的结局?长期来看,“加增量”终究只能暂时拖住风险,真正化解风险仍然要依靠存量改革。实际上,加快改革与托底经济并没有天然的矛盾。相反,面对当前的增长困境,只有通过存量改革才能真正改善私营部门盈利能力,从根本上增强经济的内生动力。
    【CPP114】讯:

 一、“托”:托底经济


  2013年以来,面对新的宏观经济背景,新政府的宏观调控思路也发生了重大变化。一方面,中国需要放弃“唯GDP”的老路,不搞大规模刺激,目的是消化前期刺激政策带来的债务风险和产能过剩,但另一方面,中国也不能走完全放弃GDP的邪路,如果经济增长滑出保就业的底限,可能会造成不可知的社会和政治风险。左右权衡,只“托”不“举”的宏观管理思路逐步成型:以大投资、宽货币为主的粗放式宏观调控逐步退出历史舞台,取而代之的是以定向投资、稳健货币为主的结构化调控。


  厘清了政府的新思路,我们既可以理解为什么在过去两年经济增速不断下台阶的背景下,政府能够保持定力不刺激,也可以预见在2014年下半年经济下行压力不断加大的情况下,政府绝对不会放任经济滑出安全的“底限”。近期的一系列信号也印证了我们的判断。新华社6月5日连发三篇社论为“微刺激”正名,李克强总理6月6日在中南海召开经济工作座谈会要求“上半场表现不俗,下半场勇夺佳绩”,6月16日再度撰文重申“确保”完成全年经济社会发展主要目标任务。


  预计,以“宽货币、宽财政、宽信用”为主的微刺激将成为下半年宏观调控的主线。


  宽财政:为扭转八项规定的被动紧缩,预计财政支出力度将进一步加大,助力稳增长。结构性减税、基建投资仍是主要发力点。尤其是铁路投资,今年上调铁路投资计划至8000亿元,比去年增长20.1%,但前5个月同比下降2.8%。在经济下行压力下,预计下半年铁路投资会加大力度,同比增速将达30%以上,可以对冲房地产开发投资回落2个百分点。


  宽货币:央行将继续加大货币定向宽松力度,并且可能以“定向宽松”之名,行“全面宽松”之实。货币端的宽松包括加大公开市场投放力度(正回购减量、降价或重启逆回购)、继续加大定向降准力度和定向再贷款,支持“三农”、小微企业、棚户区改造等重点领域和薄弱环节,不排除降息或降准的可能。


  宽信用:继银监会调整存贷比之后,央行有可能逐步放松信贷额度。央行的额度管控制约了“宽货币”对实体的支持效果,显然已成为当前经济的不可承受之重,未来可能会逐步松绑,央行还可能通过窗口指导加大对实体经济的支持。

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