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中国经济面临双重风险:杠杆率与影子银行

2014-11-07 10:36:35.0 来源：第一财经日报责编：周艳平

摘要：: 经济学家吴敬琏日前表示，中国经济进入了一个下行的通道，GDP增长乏力、产能过剩、市场疲软，部分企业因为销售不畅资金紧张甚至发生了偿债危机，出现了“跑路”的现象。“这些问题在宏观经济中的集中表现，在我看来就是国民资产负债表，或者有人叫做国家资产负债表中的杠杆率太高，负债率太高。

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刺激需求化解影子银行风险

金融稳定理事会发布的《2014全球影子银行监测报告》认为，中国影子银行规模居全球第三，增速位居全球第三。中国社科院的一份报告则显示，中国影子银行资产规模达27万亿元(约合4.39万亿美元)，相当于中国银行业正式资产规模的五分之一。2013年，中国“其他的金融中介机构”的资产增幅超过37%，达到近3万亿美元，这其中不包括银行、养老金和保险公司等传统金融机构。

针对影子银行风险问题，马宁表示，影子银行基本上百分之百的信贷是给了企业(大型企业、房地产市场、政府平台、中小企业)，影子银行在过去几年都是增长30%左右，实际上增加了企业的杠杆，增加了投资，而不是增加了消费。

“影子银行的快速扩张实际上造成了中国杠杆率的不平衡，中国经济更加不平衡，是投资和消费之间不平衡的问题所在。”马宁称。

马宁表示，过去中国的改革和经济政策多是供给方面的政策，包括刺激投资、鼓励民营企业投资打破“玻璃门”等，都是针对投资方面的。但是中国现在最大的问题是投资一直大于消费，中国是不缺投资的，且每个行业基本上存在过剩产能。“现在最需要的宏观政策实际上应该是刺激需求，也就是刺激消费。”马宁表示，实际上可以刺激居民住房抵押贷款以及消费信贷需求。“实际上需求的政策是最重要的，希望中央能够多做一些需求方面的政策和消费信贷方面的政策。”

银行改革方面，马宁表示，金融监管当局面临的一个挑战在于，在推进利率市场化过程中，还有数量控制，既有存贷比例控制，又有信贷额度控制。“在这两方面，信贷额度和存贷比之间实际上是非常矛盾的，没有任何一家银行现在能够既完成信贷额度不超，又能不改变存贷比关系。这是一个非常扭曲的状态。这是银行改革需要考虑的问题。”马宁说，因此，影子银行的快速发展，造成了银行的杠杆率提高，对金融政策形成倒逼存款准备金率下降的要求。否则，整个银行体系的流动性不足。为此，马宁建议，应适当降低存款准备金率和利率，以降低企业融资成本。