融资成本居高难下是中国经济定时炸弹
2014-12-03 09:26:50.0 来源:中评网 责编:顾颖莹
- 摘要:
- 11月19日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,再次推出十项举措力解企业融资难,进一步缓解企业融资成本高的问题。随后的第三天,11月21日晚,央行宣布降息,同时进一步放宽存款利率浮动上限。
央行后续应还有宽松政策
文章认为,经济转型需要一个稳定的经济、金融环境,需要拆除深埋在经济中的定时炸弹,降低融资成本已到了迫在眉睫的程度。但是降低利率并非易事,需要多方政策配合。
资金利率本质上体现的是资金供需双方的相对均衡,因此降低利率政策可以从供需两端入手。
从需求端来看,历史上长期的高投资倾向是拉高利率的主因,有地方政府背景的地方融资平台、低效率的大型国有企业、高度泡沫化的房地产行业等投资主体对利率不敏感,以“资金黑洞”的姿态存在于资本市场,不断抽取廉价资金,并最终使得资金利率节节攀升。
当前虽然地方政府的投资冲动受到遏制,房地产也因景气度下滑而投资回落,但是经济高度依赖投资的现状并没有大的改变,而且部分地方政府仍存投资冲动。因此要更合理配置资金,让投资更有效率,还需要坚定不移地深化改革。
供给端主要体现为央行货币政策宽松,维持充足的基歹币供应,并降低商业银行负债成本。目前外汇占款趋势性回落,央行对货币供应的控制力大大增强,短期来看接近20%的存款准备金率存在下调空间,央行后续应该还有更多实质性宽松政策出台。比如央行在增加货币供给基础上,主动下调资金利率将降低商业银行负债成本,就能进而压低贷款利率。
结构上看,制约融资成本居高不下的主要因素是贷款,如果能鼓励发展债券、股票等直接融资方式,压缩贷款融资占比,将有助于缓解综合融资成本。一般贷款利率高达7.33%,而7年期AA级企业债利率不足5.5%,用债券融资取代贷款将节省1.8个百分点左右的融资成本。此外,加快股票发行注册制改革,利用股权融资的方式来补充资金需求,能直接降低企业负债率。
此外,缩短资金的中间环节,降低资金“物流成本”。目前,信贷资金从储户到资金的需求方企业,中间要经过银行、信托、券商、基金子公司等一系列中介服务结构的配合,按照目前的收费标准,这些中介机构的“层层加价”可能有2个百分点,相对于6%的加权平均社会融资成本,降低信贷资金的“物流成本”能显着降低融资成本。
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