经过8年半的发展，到2022年上半年末，特美股份的资产总计达到1.51亿元，净资产达到9457.07万元，分别比2013年末增长3.74倍、8.34倍，成长的速度还是很快的。随着资产规模的增加，特美股份的资产负债率明显改善，截至2013年末为68.17%，到2022年上半年末降至37.27%，减少了30.90个百分点。

  再来看营收。2013年，特美股份的营收为6999.90万元。在全国10万家左右印刷企业中，这样的规模大体上能排到一两千名。

2021年，特美股份的营收达到1.77亿元，比2013年增长1.52倍，但在全国印刷企业中的排名应该变化不大，因为很多企业都在增长。在此期间，特美股份的营收有6年实现正增长，最大增幅出现在2016年，达到58.26%；两年出现负增长，最大降幅出现在2014年，达到19.16%。

  自2020年以来，虽然疫情蔓延对国内外市场都造成了冲击，特美股份的营收却保持持续增长：2020年、2021年，分别达到1.73亿元、1.77亿元，同比增长15.23%、2.32%。2022年上半年，同比增速更是达到57.72%，达到1.18亿元。

  最后来看盈利。2013年，特美股份归属于挂牌公司股东的净利润（简称“净利润”）为381.70万元，2021年为830.71万元，增长1.18倍。在此期间，特美股份的净利润波动较大，可以说是大起大落。其中，2016年同比增幅最大，达到265.37%，由上年的389.52万元升至1423.19万元；2021年降幅最大，达到61.65%，由上年的2166.35万元降至830.71万元。2020年的2166.35万元，也是特美股份自2013年以来利润的最高点，最低点则出现在2014年，为256.46万元。经过2021年的大跌，2022年上半年特美股份的净利润又同比大涨301.84%，达到1706.86万元，超过此前除了2020之外任意一个完整年度。

  特美股份在半年报中，没有对利润大涨的原因做出明确解释。不过至少部分与2022年美元相对人民币的大幅升值有关。就像多数出口占比较大的圈内上市公司，2022年业绩都有些喜人一样。

  给老外做烟包利润率有多高？

  相信很多老板都已经注意到，用上市公司的标准来衡量，特美股份无论营收，还是利润规模都有些偏小，盈利能力波动幅度还有些大。特美股份自己对这个问题，也没有回避。在关于申请公开发行股票并在北交所上市辅导备案的公告中，它明确提示了最近两年，也就是2020年、2021年的净利润和加权平均净资产收益率，尚不符合在北交所上市财务条件的风险。

  在这种情况下敢于启动上市辅导，说明特美股份对2022年及随后一两年的业绩充满信心。就像2022年上半年财报，已经显示的那样。

  前面已经说过，烟包在国内印刷圈是典型的高利润产品。注意，定语是“在国内”。主要面向海外市场的特美股份，利润率又如何呢？首先，特美股份的利润率，不管毛利率，还是净利润率，波动都很大。比如，2013年，其毛利率为25.92%，随后连续向上，到2016年提升至近年来的高点37.20%。自2017年开始连续下行，到2020年降至27.37%，2021年则大幅下降至14.83%。据解释，2021年毛利率大跌，主要是由于疫情导致海外运输费用增加。也就是，2021年出口企业叫苦连天的海运费用翻倍上涨。

  2022年上半年，随着海运费用回落，毛利率反弹至21.94%。特美股份净利润率的走势与毛利率基本一致，2013年为5.45%，2016年达到近年来的高点15.14%。随后，出现回落，2021年降至近年来的低点4.70%。2022年上半年企稳反弹，达到14.52%。其次，特美股份的利润率与主做国内市场的同类企业相比，存在一定落差。比如，2018-2021年，集友股份水松纸产品的毛利率，最高达到54.70%，最低也有45.60%，明显比特美股份高出一截。实际上，从特美股份自身也能看出国内外市场毛利率的差异。以2021年为例，特美股份境外销售的毛利率仅有14.20%，境内销售则达到23.35%，差出9.15个百分点。

  虽然水松纸并非典型的烟包产品，但从这里多少还是能够看出国内外市场报价的差异。当然了，国内外烟厂给出的报价有差距，但应该并没有像毛利率体现出来的那么悬殊。因为特美股份的部分订单是通过贸易公司拿到的，哪有中间商不赚差价的？

扒完特美股份的财报，随着资本市场改革的推进和全面注册制的临近，中小企业离上市的梦想越来越近了。

  当然了，这里的“中小企业”是通常而言，具体到印刷圈还不能太小，最起码得是营收一两个亿，最好再高一些的规模化企业。

  能达到这样体量的企业，在印刷圈满打满算也就是两三千家。