二季度纸业需求将回暖，企业盈利反弹
2009-04-01 00:00:00.0 来源：每日经济新闻 责编：陈良
【中华印刷包装网】 二季度纸业需求将回暖
二季度行业下游需求将出现季节性回暖，同时纸价止跌也将衍生出部分下游存货需求，两者共同作用促使需求环比回升；同时市场应关注四五月份轻工业振兴规划细则的出台以及严格环保政策的落实。即使政策短期效果难以体现，但中长期将有利于大型企业竞争环境的改善和行业集中度的提升，从而重塑造纸行业的市场格局。
东方证券建议把握估值和浆价企稳两条线索，继续推荐大型造纸企业和需求较为稳定的纸种生产企业。造纸行业相对估值和大市相比具有50%折价时，有较大安全边际。目前行业市净率估值1.47倍，相对沪深300有41%的折价。
东方证券推荐的企业需要具有建立在规模效应上的较强商业关系并配合需求较为稳定的优势纸种两大方面。
较强的商业关系可以使公司在萎缩的市场需求中获得稳定的订单，而且经营过程中产生资金流动性困难的机会较小，同时，规模效应也使得这类企业有可能率先获得国家的资助，晨鸣纸业符合这样的策略。
另外，需求保持稳定的纸厂值得关注，这类公司有恒丰纸业、博汇纸业和劲嘉股份。
浆价企稳有利企业盈利反弹
木浆和废纸价格企稳，有利造纸企业盈利能力反弹。3月份针叶浆、阔叶浆和化机浆每吨的报价分别为4000元，3300元和3350元，环比下滑100元吨~150元吨，美废8号的最新报价约为124美元，11号约为114美元，较2月下滑1.6%和10.9%，木浆和废纸价格的下滑主要来自欧美、日本地区需求量的大幅减少，但值得注意的是，最近两周木浆和废纸价格随着国际能源价格的企稳而回归稳定，未来有望带动造纸企业盈利恢复正常。
因此，浆价止跌后，纸品价格有望走稳，市场预期趋于一致后，观望情绪转淡，需求上升会导致销量上涨，造纸企业的盈利能力有望提高。预计浆价止跌的未来1个~2个月后企业盈利能力将回升。
不过行业净资产收益率的反转尚需等待，盈利能力尽管即将可能反弹，但纸价下挫导致企业资产周转率下降，同时出于安全考虑，企业也有意识地减少杠杆水平，因此，行业净资产收益率的大幅反弹尚需时日。
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