【编者按：2月份木浆价格再度走低，下游仍以观望态度为主，成交量萎靡不振。但由于国外浆厂的主动性减产和国内纸厂因积压库存消化而陆续增加采购量，我们判断木浆后市下跌空间已十分有限。】
【中华印刷包装网】针叶浆仍有下跌空间，但幅度不会太大。在经历12月份、1月份的小幅反弹后，针叶浆价格2月份再度狂泻近300元/吨，当前进口针叶浆报价4030元/吨，跌幅近7%。分析原因，我们认为大致有以下几点：一、进口浆货源地加拿大1月份CANFOR浆厂停产期结束，开始生产，供应量增加;二、节后国内运力恢复，主要主港陆续到货，低成本新货入市销售。三、大部分贸易商看空节后行情，急于尽快出货，加速了浆价下跌的步伐;四、北美地区近期遭遇强暴风雪天气，交通受阻，出口货船不能按期起航，货物积压，导致外盘针叶浆实际报价下调。后市我们判断，随着突发因素的逐步缓解，针叶浆跌势将放缓，但由于下游需求依旧低迷，因此短期之内也难以出现大幅反弹行情。

        阔叶浆再度下探可能性较小，但可能会盘底较长时间。继2月份下探100元/吨之后，国内进口阔叶浆2月报价再度下探近500元/吨，当前报价3450元/吨，跌幅达12%。由于价格持续走低，导致下游观望气氛浓重，市场成交清淡，对后市看法也存在较大分歧。但我们判断阔叶浆继续下探的可能性较小，主要原因是：(1)08年四季度，在市场价格持续下跌的情况下，纸厂已消化库存为主，基本不再采购，截至目前，去库存化过程已基本结束，因此纸厂不得不适量采购以维持正常生产。(2)金融危机导致市场需求骤减，迫使众多生产企业大幅缩减产量，因此，市场供应紧张局面将逐步显现。但我们认为，供应量的减少至少在2009年一季度还不能与下游清淡的需求达成平衡，并且宏观经济还未出现明显好转迹象，下游需求短期之内仍难以恢复，因此我们判断阔叶浆虽然再度下探可能性较小，但盘底时间可能会较长。

        本色浆市场冷淡局面短期之内难以打破。2月份本色浆价格表现较弱，各主流品种价格延续下跌趋势，均价收于3550元/吨，下跌50元。本色浆市场低迷的根本原因是出口萎缩导致国内箱板纸市场恶化。目前包装纸，特别是牛卡、箱板纸、中低档瓦楞纸市场仍十分低迷，行业龙头玖龙、理文、景兴也在四季度采取了减产措施，当前开机率仅50%，江浙一带的装饰纸厂也尚未进入旺季，因此下游纸厂对本色浆的需求仍显萎靡。后市来看，由于全球经济仍继续恶化，使得依赖出口经济的箱板纸市场难以出现根本好转，虽然2月份下游箱板纸继续提价100元/吨，但市场销售平淡，观望气氛浓重，致使本色浆市场供需格局没有显著变化，内需依然不足，后市清淡局面仍将难以打破，市场形势不容乐观。

    国际纸浆价格跌速放缓，底部特征显露
        根据统计数据，09年1月份欧洲各国木浆库存数量环比已经出现了2.37%的下降，价格方面，2月份北方漂白针叶浆价格为605美元/吨，阔叶浆价格为550美元/吨，均已跌至05年底水平，接近历史的最低点。

        从Foex价格指数来看，2月份美国市场针叶浆下跌4.32%，阔叶浆下跌5.6%，相比1月份跌速已明显放缓，底部特征逐渐显露，后期下跌空间已然有限，但要真正企稳回升可能仍需假以时日。

        判断浆价已临近底部的最主要原因是当前浆价已跌至成本附近，几乎到了"跌无可跌"的地步。在此情况下，许多高成本浆厂已被迫削减产量以消化库存，并以此来缓解日趋紧张的现金流。

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