【我要印】讯：博汇纸业发行可转债募集资金建设白卡纸项目提高市场占有率，对未来业绩提升产生较为积极的作用。2009年上游木浆资源供过于求，公司的成本压力将大大减轻，对公司业绩改善十分有利。

　　博汇纸业9月20日发布公告称，公开发行9.75亿元可转换公司债券申请获中国证监会核准，公司将在核准文件六个月有效期内，尽快实施本次发行事宜。

　　公司拟发行9.5亿元的分离交易可转债募集资金将用于35万吨高档包装纸板项目的建设。该项目投产后将进一步提高公司在白卡纸的市场占有率，并对未来业绩提升产生较为积极的作用。随着国内外经济的逐渐复苏，行业供需关系将逐步扭转，景气将大幅提升。

　　据披露，该项目总投资20亿元，预计该项目在09年底将顺利投产，2010年正式达产，项目投产后将全部用于生产烟卡。白卡纸是目前新增产能较小的纸种，按照兴业证券统计数据，2010年新增产能约65万吨，占行业总产能的5%。而公司35万吨白卡纸生产线将于2010年一季度投产，届时公司白卡纸产能将增长44%左右。受益于白卡纸行业景气的提升，新增产能将充分分享行业景气，成为业绩增长的主要推动力。

　　公司2009年上半年业绩大幅下降，主要是需求大幅萎缩，而原材料库存积压严重，导致去库存化进程缓慢所致。上半年公司持续受到金融危机的影响，产品的售价和毛利率同比出现较大幅度的下降。

　　资料显示，2009年上半年，占公司主营收入近60%的产品白卡纸和箱板纸平均价格为6,208元/吨和3,290元/吨，同比分别下降20.37%和10.19%；而主要原材料国际北方软木浆和美国废纸上半年均价为594美元/吨和41欧元/吨，同比分别大幅下降33.17%和58.25%。

　　随着库存的消化，公司在第二季度已逐步走出金融危机的影响。纸浆等原材料价格均在一季度末探底后回升，纸产品也在二季度末反弹，有利于公司逐步改善经营状况。据披露，2009年第一季度归属于母公司所有者的净利润环比2008年第四季度增长581.10%，2009年第二季度归属于母公司所有者的净利润环比2009年第一季度增长110.73%。

　　年产15万吨石膏护面纸技术改造项目投产后，公司产能由75万吨上升至90万吨，同比增长20%。不过，造纸行业下游需求逐步恢复，但作为行业龙头之一的公司来说，产能利用率不到80%，表明行业未来需求仍存在较大的不确定性。此外，公司将继续增加包装纸产能，力争2010年达到120万吨产能，但业绩能否与产能同步增长还依赖于全球经济的复苏。

　　为获得稳定的木浆资源，行业龙头太阳纸业已远赴老挝建立原材料基地，公司也积极建设自制浆生产线，以应对未来进口木浆上涨的压力。目前公司在建的9.5万吨化学浆项目正在进行最后的生产调试，投产后很有可能生产漂白阔叶浆，所产浆全部用于公司白卡纸的生产。该生产线将以桉木为主要原材料，生产成本较市场上节省25%。由于市场需求下降，上游木浆资源供过于求的局面将出现，公司的成本压力将大大减轻。

　　公司2009年上半年实现营业收入14.4亿元，同比下降23.22%，利润总额9,100.93万元，同比下降61.89%，归属于公司股东的净利润6,624.97万元，同比下降62.78%；基本每股收益0.13元；净资产收益率2.64%；每股净资产4.97元。


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