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国泰君安:油墨龙头企业乐通股份合理股价为11.2元

2009-11-30 13:04:19.0 来源:必胜网 责编:乐轩

摘要:
我们预测公司2009-2011年摊薄后eps分别为0.37、0.45、0.54元,a股化工股目前估值水平在2010年20~27倍市盈率。公司上市后可给予2010年25倍pe,合理股价为11.2元,考虑到一定发行折价,建议申购价为9~10.8元。
  【CPP114】讯:乐通股份是国内包装印刷油墨行业龙头企业之一,是珠三角地区唯一同时拥有省名牌产品、省著名商标的油墨厂家,目前具备1.4万吨油墨生产能力。2008年公司主导产品凹印油墨销量达到1.3万吨,销量国内排名第二,在本土凹印油墨企业中位列第一。

  油墨主要用于包装行业,国民经济发展将继续带动包装行业发展,从而带动油墨需求相应增长。目前我国人均油墨占有量不足0.3公斤,而美国、日本人均占有分别为4公斤、3.8公斤,长期来看,我国油墨需求还有很大提升空间。

  软包装替换金属罐、玻璃作为包装容器是发展趋势,因此凹印油墨是最具发展潜力的油墨领域之一,前景广阔。据中国包装联合会预测,十一五期间我国以塑料、纸为基材的凹印油墨年均增长率可达20%.

  2007、2008年公司油墨销量同比分别增长35%、15%;2007-2009上半年,公司油墨产能利用率都在100%以上。得益于产销量增长,产品价格相对平稳,公司收入也保持较好增长,2008年虽经历金融危机,公司收入仍增长14.5%,净利润虽略有下滑8.7%,但在化工行业中仍属于较好水平。

  本次公司募集资金将投向1.5万吨油墨技术改造项目和技术中心改造。公司1.5万吨油墨投产后将拥有2.9万吨产能,规模优势更明显,公司的市场龙头地位将得到进一步巩固。随着未来几年国内印刷产业的发展和塑料类包装对金属、玻璃包装的逐步替代,公司新项目前景看好。

  我们预测公司2009-2011年摊薄后eps分别为0.37、0.45、0.54元,a股化工股目前估值水平在2010年20~27倍市盈率。公司上市后可给予2010年25倍pe,合理股价为11.2元,考虑到一定发行折价,建议申购价为9~10.8元。

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