天龙集团:营销与技术双轮驱动的水性油墨龙头
2010-03-18 11:06:13.0 来源：天相投资 责编：陈运荣
- 摘要：
- 水性油墨是油墨行业发展方向。与传统溶剂型油墨相比,水性油墨以水为溶剂,环保和成本优势明显,在相关要求较高食品、饮料、药品包装印刷领域将首先获得高速增长,替代溶剂型油墨是行业长期发展趋势。
【CPP114】讯：公司此次发行A 股1700万股,发行后总股本为6700万股。冯毅先生是公司第一大股东,持股3450.99万股,占发行后总股本的51.51%。
公司主营水性油墨生产和销售,2008年水性油墨市场占有率15.77%,是细分行业内第一大企业。
水性油墨是油墨行业发展方向。与传统溶剂型油墨相比,水性油墨以水为溶剂,环保和成本优势明显,在相关要求较高食品、饮料、药品包装印刷领域将首先获得高速增长,替代溶剂型油墨是行业长期发展趋势。
驻厂调墨,以高端服务提升产品价值。公司采用驻厂调墨的业务模式给核心客户提供“零距离”、“零损耗”、“零库存”的全周期油墨技术解决方案,以服务提高了产品附加价值,提高了产品价格。
技术领先,核心树脂自给。公司拥有大量发明专利和技术,其中的水性丙烯酸树脂技术使得公司成为本土厂商中唯一的水性丙烯酸树脂原料能够自给的企业,大幅降低生产成本。
募股资金投向分析。公司计划募集资金1.65亿元,分别投资于南北两大基地2.2万吨水性油墨产能、营销网络建设和研发中心项目。公司水性油墨产能将达到3.42万吨,是目前的2.8倍,预计新增产能将为公司贡献收入2.54亿元,净利润4028万元。同时将建立,公司将建立20家销售分公司,扩大销售和服务覆盖区域,配合产能扩张,提升公司市场占有率。
盈利预测及估值。我们预计公司2010、2011年摊薄后每股收益0.71、1.07元。选取乐通股份和近期创业板上市公司作为参考,2010年的估值基本上在45-60倍之间,而发行价格估值水平基本在30-45倍(以2010年的EPS计算)。考虑到公司低碳环保概念,建议给予公司一级市场38-40倍是估值水平,建议申购价格在26.98-28.40元。
公司面临的主要风险:竞争加剧的风险;营销团队管理风险。
【点击查看更多精彩内容】
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细数水性油墨的环保指数
公司主营水性油墨生产和销售,2008年水性油墨市场占有率15.77%,是细分行业内第一大企业。
水性油墨是油墨行业发展方向。与传统溶剂型油墨相比,水性油墨以水为溶剂,环保和成本优势明显,在相关要求较高食品、饮料、药品包装印刷领域将首先获得高速增长,替代溶剂型油墨是行业长期发展趋势。
驻厂调墨,以高端服务提升产品价值。公司采用驻厂调墨的业务模式给核心客户提供“零距离”、“零损耗”、“零库存”的全周期油墨技术解决方案,以服务提高了产品附加价值,提高了产品价格。
技术领先,核心树脂自给。公司拥有大量发明专利和技术,其中的水性丙烯酸树脂技术使得公司成为本土厂商中唯一的水性丙烯酸树脂原料能够自给的企业,大幅降低生产成本。
募股资金投向分析。公司计划募集资金1.65亿元,分别投资于南北两大基地2.2万吨水性油墨产能、营销网络建设和研发中心项目。公司水性油墨产能将达到3.42万吨,是目前的2.8倍,预计新增产能将为公司贡献收入2.54亿元,净利润4028万元。同时将建立,公司将建立20家销售分公司,扩大销售和服务覆盖区域,配合产能扩张,提升公司市场占有率。
盈利预测及估值。我们预计公司2010、2011年摊薄后每股收益0.71、1.07元。选取乐通股份和近期创业板上市公司作为参考,2010年的估值基本上在45-60倍之间,而发行价格估值水平基本在30-45倍(以2010年的EPS计算)。考虑到公司低碳环保概念,建议给予公司一级市场38-40倍是估值水平,建议申购价格在26.98-28.40元。
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