【CPP114】讯：4月21日，新闻纸龙头华泰股份（600308）季报披露当日，公司股价暴跌，并成为造纸板块唯一下跌的股票，盘中还一度跌停，收盘时股价为14.12元，跌幅达8.43%。

　　季报显示，华泰股份今年一季度实现营业收入15.4亿元，同比增长50%；净利润亏损3205.95万元。分析人士认为，股价大跌主要是因为在造纸行业景气大好的情况下，公司业绩却依然难看，可见公司管理能力较差。另外，公司主业新闻纸是今年最不被看好的纸种之一。

　　销售毛利率下滑

　　公司财务报告显示，今年一季度和去年四季度连续亏损。今年一季度营业亏损4700万元。广发证券研究员李音临表示，去年第四季度新闻纸原料价格涨幅高于产品，而今年原料价格涨幅低于产品涨幅。连续亏损显示出公司在管理和成本控制上有待改进。实际上公司所有产品的销售毛利率呈不断下滑的趋势。

　　对比2009年年报的数据，华泰股份一季度的业绩表现难免有些让人吃惊。去年公司实现净利润10.9亿元，同比增长191.07%；每股收益1.909元。不过仔细研究年报可以发现，非经常性损益贡献了大部分业绩。安信证券研究报告称，扣除非经常性损益后公司每股收益为0.34元。

　　李音临表示，去年下半年以来，整个造纸行业景气都在回升，华泰股份的利润却受到压制，原因包括收购河北诺斯克后导致的管理费用增加，产品销往内陆地区导致的运输费用增加。华泰股份对新收购企业的整合协调工作还未完善，面对物流成本上升也缺乏应对方针，这显示出公司内生性盈利能力有待改善。

　　新闻纸产能严重过剩

　　华泰股份是新闻纸行业的龙头企业，市场份额占国内的30%。行业的未来前景直接影响到公司未来的业绩。多位券商分析师认为，新闻纸行业是最不被看好的纸种，这给今年华泰股份的盈利蒙上一层阴影。李音临表示，华泰股份今年的业绩预计不太乐观，虽然仍会盈利，但是难超过2008年。

　　新闻纸行业不被看好主要是由于行业产能严重过剩而需求却呈现下降态势。根据造纸协会统计，2009年底，我国新闻纸的产能在520万吨左右，而新闻纸市场的极限容量为400万吨。考虑到广纸搬迁的影响，全国新闻纸产能仍有488万吨，超过需求至少10%，而华泰的广东江门40万吨新闻纸项目投产后，供过于求的状况还会加剧。

　　与此同时，2009年我国报纸总印量同比减少6.78%。中信证券研究员许骏表示，连续两年国内报纸印量同比都是负增长，长期看新闻纸的需求呈下降趋势。

　　当然，公司主业也存在个别亮点。公司全资子公司东营协发化工有限公司的50万吨离子膜烧碱项目一期工程（25万吨）在2009年已经顺利投产，并创造9868万元的营业利润。另外25万吨工程将在今年或者明年投产。

　　李音临认为，公司去年增发募集资金约12亿元，一期工程耗费9亿元，另外25万吨工程所需资金筹集有难度。 


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