【CPP114】讯：合兴包装缩减融资规模后，获得证监会核准，对公司加快全国战略布局将起到非常积极的作用。海外需求和原材料价格仍是影响公司业绩增长的主要因素。

　　合兴包装5月12日发布公告称，公司非公开发行不超过5,000万股获中国证监会核准。公司本次发行价格不低于11.64元，募集资金净额不超过34,260.89万元，该募资将用于海宁合兴年产1亿㎡纸箱新建项目和天津世凯威年产1亿㎡纸箱新建项目。

　　公司缩减融资规模后，获得证监会核准，对公司加快全国战略布局将起到非常积极的作用。公司原来计划通过定向增发募集资金约5.8亿元，在天津和海宁投资新项目，并重启厦门项目，以加快公司全国布点的步伐，为公司进入环渤海地区和长三角地区市场打下基础，完善公司的市场布局，进一步推进公司“集团化、大客户”战略的实施。但由于市场情况变化，增发方案将1.6亿元补充流动资金募资项目剔除，募资净额下调至不超过3.43亿元。

　　据披露，天津项目注册资金8,000万元，2年内分期到资，投产后将年产10,000㎡纸箱；海宁项目注册资金6,000万元，2年内分期到资，投产后也将年产10,000平方米纸箱。根据肥西子公司年产8,000万平方米纸箱项目，预计平均每年实现销售收入23,986.67万元，净利润2,104.22万元推算，天津和海宁两个项目投产后，预计平均每年实现销售收入约6亿元，净利润5,000万元。按增发后2.4亿股计算，增厚每股收益0.208元。

　　公司主营中高档瓦楞纸箱（板）的研发与设计、生产、销售及服务，2006年生产能力和规模已进入中国瓦楞纸板行业的前十名。主要产品中高档瓦楞纸箱（板）在包装市场中占有重要地位，具有重量轻、结构性能好；运输费用低，且易于实现包装与运输的机械化和自动化；易于回收再利用，符合环保要求三大优势，因此广泛应用于家电、通讯、电子、食品、轻工、医药、机电等产品的包装，行业前景较为广阔。但是，山鹰纸业、胜达集团、景兴纸业等企业近几年发展速度极快，在所在区域市场居于优势地位，并进行跨区域布局，对公司发展形成较大压力。

　　国内瓦楞纸供应量增加，海外需求和原材料价格仍是影响公司业绩增长的主要因素。由于公司产品箱板纸主要用于出口商品的包装，虽然海外需求自2009年三季度开始企稳，但希腊等欧洲国家债务危机出现，使未来欧美经济回升势头仍不明朗，我国2010年3月首次出现贸易逆差，显示出口增长乏力。此外，纸浆价格高企，也会降低依赖进口原料浆的公司营业利润。

　　据了解，随着2009年玖龙和理文两大巨头合计180万吨的新增产能投产，产能过剩将由原先供不应求扭转为供过于求。2010年1-4月国际北方漂白软木牛皮浆和硬木牛皮浆均价达860美元/吨和764美元/吨，同比上涨45.58%和46.28%；而同期全国箱板纸均价回升到3,800元/吨，同比仅上升10.95%。

　　2010年1-3月，公司实现营业收入29,132.03万元，同比增97.21%；归属于母公司所有者净利润1,166.74万元，同比增14.45%；基本每股收益0.06元，每股净资产2.25元，净资产收益率2.73%。

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