长城证券：下半年造纸业业绩难有超预期表现
2010-06-02 00:00:00.0 来源：腾讯财经 责编：Quincy
【CPP114】讯：下半年展望：业绩难有超预期表现
1、原材料价格高位盘整
2、成本推动纸价上涨
3、业绩表现平淡
投资策略：标配 平淡中寻找确定性成长
1、前期回顾 2009逐季回升，2010Q1上升势头放缓
1.1 行业复苏进程
2010年行业年度策略报告《需求提升带动利润增长》中，指出行业复苏有三个阶段：
第一阶段：去库存，需求恢复，毛利率提升。2008Q4生产企业库存急剧增加，开工率、纸价、原材料、毛利率均大幅下滑；2009Q1企业主动去库存，纸价止跌企稳；2009Q2-Q3下游需求逐步恢复，产品价格提升，原料成本较低，毛利率开始提升；
第二阶段：开工率提高，成本上升，毛利率停滞上升。2009Q4以来，生产企业开工率继续提高，原料需求增加，生产企业低价位原料库存早已消化完毕，成本上升，价格由成本推动上涨，毛利率维持不变或略有下降。然而销量仍将随着行业需求的增加继续提高，整体利润依然上涨，这一阶段我们认为可延续至今年上半年；
第三阶段：供给增加，原料价格继续上升，毛利率开始受到挤压。2010年下半年，从目前行业固定资产投资情况来看，明年新增产能较多，特别是下半年铜版纸、箱板纸、文化纸均有较大的产能投放，如果需求不能有超预期表现，供需平衡关系将被打破。
1.2 2009年产销量逐季增加 2010Q1增速有所放缓
机制纸产销量持续增加 行业库存处于低位
2009年行业产销量逐季增加，2010Q1增速放缓。2009Q1-2010Q1，机制纸产量分别同比增长-1.90%、7.74%、15.57%、25.19%和21.06%，销量分别同比增长1.59%、8.30%、18.75%、26.15%和19.49%。
2009年行业库存逐季下降，2010Q1行业产销率98.50%，同比下降1.4个百分点，环比下降0.9个百分点，库存同比上升6%。
【点击查看更多精彩内容】
相关新闻：
印尼禁止天然林作商业用途 冲击造纸业
加强造纸业技术创新 发展低碳产业
造纸业前四月产量稍有回落
1、原材料价格高位盘整
2、成本推动纸价上涨
3、业绩表现平淡
投资策略：标配 平淡中寻找确定性成长
1、前期回顾 2009逐季回升，2010Q1上升势头放缓
1.1 行业复苏进程
2010年行业年度策略报告《需求提升带动利润增长》中，指出行业复苏有三个阶段：
第一阶段：去库存，需求恢复，毛利率提升。2008Q4生产企业库存急剧增加，开工率、纸价、原材料、毛利率均大幅下滑；2009Q1企业主动去库存，纸价止跌企稳；2009Q2-Q3下游需求逐步恢复，产品价格提升，原料成本较低，毛利率开始提升；
第二阶段：开工率提高，成本上升，毛利率停滞上升。2009Q4以来，生产企业开工率继续提高，原料需求增加，生产企业低价位原料库存早已消化完毕，成本上升，价格由成本推动上涨，毛利率维持不变或略有下降。然而销量仍将随着行业需求的增加继续提高，整体利润依然上涨，这一阶段我们认为可延续至今年上半年；
第三阶段：供给增加，原料价格继续上升，毛利率开始受到挤压。2010年下半年，从目前行业固定资产投资情况来看，明年新增产能较多，特别是下半年铜版纸、箱板纸、文化纸均有较大的产能投放，如果需求不能有超预期表现，供需平衡关系将被打破。
1.2 2009年产销量逐季增加 2010Q1增速有所放缓
机制纸产销量持续增加 行业库存处于低位
2009年行业产销量逐季增加，2010Q1增速放缓。2009Q1-2010Q1，机制纸产量分别同比增长-1.90%、7.74%、15.57%、25.19%和21.06%，销量分别同比增长1.59%、8.30%、18.75%、26.15%和19.49%。
2009年行业库存逐季下降，2010Q1行业产销率98.50%，同比下降1.4个百分点，环比下降0.9个百分点，库存同比上升6%。
【点击查看更多精彩内容】
相关新闻：
印尼禁止天然林作商业用途 冲击造纸业
加强造纸业技术创新 发展低碳产业
造纸业前四月产量稍有回落
【我要印】印刷厂与需方印务对接，海量印刷订单供您任意选择。
【cpp114】印刷机械、零配件供求信息对接，让客户方便找到您。- 【我的耗材】采购低于市场价5%-20%的印刷耗材，为您节省成本。
- 【印东印西】全国领先的印刷品网上采购商城,让印刷不花钱。
- 关于我们|联系方式|诚聘英才|帮助中心|意见反馈|版权声明|媒体秀|渠道代理
- 沪ICP备18018458号-3法律支持:上海市富兰德林律师事务所
- Copyright © 2019上海印搜文化传媒股份有限公司 电话：18816622098
