【CPP114】讯：定位为中国潜力龙头企业孵化器的聚核控股（OTCBB：IMOT）再下一城，这次是尚处于嬗变期的国内包装业。“蜂窝纸业在市场上处于上升之势，因此利润应能维持高位运行。”6月3日，锦隆纸业集团（下称“锦隆纸业”）深圳厂区总经理林永升如是对本报记者表示。5月31日，聚核控股从锦隆纸业的5家股东手中收购了锦隆纸业的全部股份，较预订时间表迟了一个月完成这宗自2009年3月起步的收购案。“经过调查后，我们认为蜂窝纸是未来最有竞争力的环保包装材料，而锦隆纸业专注于蜂窝纸生产。”聚核控股法律部经理周才毅同日告诉本报。根据锦隆纸业的说明，目前该公司为海尔六大供应商之一，且为索尼、DHL、沃尔玛、CASIO、HP、华硕的供应商，而客户对“包装纸需求处于不断增长态势”。聚核控股计划在三年后将锦隆纸业分拆上市。根据广发证券（000776）研究员熊峰的意见，国内包装业的高端需求正在显现。

　　“比如家电领域的竞争日益激烈，海尔、海信、长虹等大厂家，不仅需要在产品技术质量上相互竞争，还必须在产品出货的物流速度、仓储库存的成本控制、包装印刷的精美宣传效果超过对手。这种竞争的结果，就是对高端瓦楞纸箱和附加服务的需求越来越大。”作为包装纸中一个细分品类的蜂窝纸，利润或更高。与之佐证的是，根据国泰君安对从事包装业的另一家企业合兴包装（002228）（002228.SZ）的研究数据，瓦楞纸箱与瓦楞纸板在2009年的毛利率分别为20.85％与14％，而蜂窝纸板缓冲包装材料，毛利率则高达23.38％。周才毅称，锦隆纸业的模式，是自包括玖龙纸业（2689.HK）、理文造纸（2314.HK）在内的供应商获取原料，再通过中间商向终端客户销售包括蜂窝纸、瓦楞纸在内的核心产品。“就蜂窝纸行业而言，纸价越高越具有竞争优势，因用纸量少，所以锦隆有其扩张计划。”林永升补充说。以当前订单众多为由，他没有回应从荷兰订购的新生产设备能否按计划在今年底前到位，不过包括合兴包装（002228）以及众多造纸企业，在近3个月以来均宣布了不同幅度的产能扩张计划。锦隆纸业希望绕开的，是大量的低端客户。熊峰透露，国内众多低端用户不需要高档包装产品，需要的只是“能装东西的容器”，比如不成规模的城乡农贸市场中的简陋蔬菜箱和水果箱等等。“这些用户的需求总量虽然很大，但太过分散，而且增长几乎为零。这就导致了该细分市场的竞争同质化，恶性价格战成了唯一结果，因此此类纸箱厂的毛利率也普遍低下——5％-8％。”



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