【CPP114】讯：随着公司各项资源整合工作的全面展开，公司定向增发的吸营管理能力，管理层具有积极进取的开拓精神，定向增发项目的进一步实施将有效提升公司的价值。

　　今日投资个股安全诊断星级：★★★★ 　
 

　　事件：物院合作开发故宫博物院文物出版工程，与中国移动通信集团浙江有限公司开展手机阅读内容合作，与中青网络科技股份有限公司合作开展新媒体数字出版项目，与安徽广电传媒产业集团有限责任公司合作开展影视剧播放和版权交易，与上海美月之歌文化传播有限公司合作拍摄电视剧，重组武汉现代外语研究所等。 评论：大踏步向综合传媒集团迈进在200 9年9 月国家出台《文化产业振兴规划》的大背景下，整个传媒行业迎来了前所未有的发展机遇，公司充分发挥政策优势、集群优势，与多家省内外国有、民营企业，基于自身业务优势，开展大量跨媒体、跨产业链的合作，全面迈开外延式扩张步伐，未来的综合传媒集团隐约可见。 中标安徽、四川、湖南三地农家书屋采购 时代出版给安徽省农家书屋供货的总定价为3300万元，给四川、湖南等地供货的总定价为1522万元，三地合计4822万元。不过这是码洋（图书定价或标价）的概念，并非真正的销售金额，如果按照皖新传媒在农家书屋中55%的折扣率计算，则意味着这将给时代出版带来2652万元的收入，进一步按照时代出版2009年12.9%的净利率计算，将增加净利润340万元，相当于增厚2010年业绩1.2%。这一计算的前提是把农家书屋的销售作为增量处理，而真的要把这部分从一般图书的销售中区分却非常困难。重组控股黑龙江新华书店集团连锁公司安徽省内的出版业务、发行业务走的是分别单独上市的路，这使得公司收入结构相对单一，业绩过度依赖图书出版。对黑龙江新华书店出版物连锁经营业务的重组使公司彻底打通了图书出版发行的产业链，完善了收入结构；此举更深远的意义，在于为公司进一步进行跨区域发行业务的扩张提供了样板。
 

　　进军广播电影电视 跨媒体布局内容产业2010 年1 月国务院出台了推进"三网融合"的总体方案，试点方案将于近期出台，方案将对广电系有利，在试点阶段会给予广电系企业一定程度的保护，鉴于三网融合主要影响的是广电与电信两大行业，而由于融合后传播渠道的拓宽，广电行业中相对确定性受益于三网融合的便是处于上游的内容产业，我们认为公司在此时涉足电影电视剧的制作、播出业务，是非常明智的选择，短期来看丰富了公司经营业态，与自身丰富的内容资源形成联动；长期来看，向成为综合传媒集团的目标跨出了标志性的一步。与物院、武汉外研所合作增强出版实力故宫博物院拥有总数超过150 万件独特馆藏珍品，此次合作出版史料、内容均属故宫博物院文史出版的首次发布，资源价值、稀缺性非常高；武汉外研所在外语教材中占有较大专业市场份额，重组后公司将控股合资公司并接手生产经营，进一步提升外语教材市场的出版实力。开展手机阅读 数字出版合作顺应行业发展中国手机阅读正成为继无线音乐之后众多电信厂商又一个无线互联网业务的营收增长点，09年中国手机阅读活跃用户达1.61 亿，收入5.55 亿元，而其中5.11 亿元为手机报贡献，用户阅读习惯正逐渐养成，未来手机报以外的阅读市场可拓展空间巨大，5月初，中国移动浙江阅读基地宣布正式运营，公司与浙江移动合作，为自身丰富的内容资源拓展了新的出口；2009 年中国数字出版总产值795 亿元， 首度超越传统书报刊出版物的生产总值，预计2010 年总产值有望超过1000 亿元，图书出版业发展的大方向已然明确，公司与中青网合作开展数字出版项目，进一步布局数字出版，在业务上积极进取，未雨绸缪。
 

　　业绩预测我们维持公司2010-2012 年EPS 分别为0.657 、0.753 和0.873 元,对应当前股价PE 分别为27.14、23.66、20.40倍，估值处于传媒行业的低端。我们认为对于时代出版这样具有优质内容资源的公司，市场应该从更长远的角度去看待其内容资源的潜在价值；随着移动互联网、手持终端阅读时代的来临，内容版权的价值需要重新审视。同时，公司作为文化体制改革背景下的先行者，有望利用文化产业转企改制的机会，凭借其良好的经营管理能力和积极进取的开拓精神把握扩张机会，因此我们重申其"买入"评级。


　

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