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国泰君安:看好纸包装行业未来几年高成长性

2010-06-23 08:26:32.0 来源:中国证券报·中证网 责编:Victoria

摘要:
预期2010-2011年净利润分别增长29%、62%,EPS分别为0.95元、1.55元。看好纸包装行业及公司未来几年的高成长性,维持增持评级,继续维持年初40元的目标价。
  【CPP114】讯:国泰君安发布最新研究报告称,造纸行业景气高点已现,内部分化不可避免。造纸行业2010年业绩同比虽然大幅增长,但景气高点已现(09年4季度毛利水平已恢复至历史较高水平,10年2季度是高点)。依据是下半年整体经济增速将减缓,更主要的原因是许多纸种的供给增加迅速。由于造纸行业产品同质性强,技术进步巨大,产能过剩是主要特征。因此今后几年行业集中度会大幅提高,优势公司仍将迅速发展,中小纸企生存日趋艰难。

  国泰君安表示,淘汰落后产能如能如期进行,将是下半年行业最大的利好。国家为完成“十一五”节能减排的计划,公布过剩行业落后产能的淘汰指标,造纸行业有432万吨的任务,较之前的53万吨大幅增长。若能如期完成对低端的文化纸和包装纸淘汰,将对中高端印刷纸、包装纸的价格将产生强有力的支撑,美盈森—高宽客户群+包装一体化服务=持续的高盈利。纸包装行业未来几年集中度将迅速提高,美盈森利用上市超募资金在苏州和重庆布点,加上原东莞募投项目,新建产能达4.3亿平米,相对现有不到0.8亿平米的产能,增长逾5倍,预期用三年的时间逐步消化。预期2010-2011年净利润分别增长29%、62%,EPS分别为0.95元、1.55元。看好纸包装行业及公司未来几年的高成长性,维持增持评级,继续维持年初40元的目标价。



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