• 用户名
  • 密码
  • 产品
供应
求购
公司
资讯
展会
评论访谈专题话题印搜动态
国内国际环保视频产品导购
活动展会设备印品世界
行业动态企业动态营销电子商务政策法规统计商机
印前印中印后包装器材耗材油墨
胶印数码标签CTP纸箱创意丝印柔印其他
展会专题企业专题资讯专题技术专题
文化人物社会
展会预告会议预告展会资讯国内展会国际展会推荐展会
印刷包装丝印
印刷包装丝印
印刷包装丝印
您当前位置: CPP114首页> 新闻频道> 国内> 正文
胶印油墨
胶印材料
丝印材料

玖龙纸业利润率低于预期

2011-02-25 08:32:32.0 来源:申银万国 责编:王岑

摘要:
  玖龙纸业中期收入和可分配利润分别按年增 45%和 22.2%至人民币 126 亿元和 12.6 亿元。收入增长符合我们预期,比市场预估高 8%。可分配利润比市场预估高 2.5%,但比我们预期低 7%。表面上看没有盈利上的意外。 然而吨纸利润仅为 325 元,比我们预估的 347 元为低。
  【CPP114】讯:玖龙纸业中期收入和可分配利润分别按年增 45%和 22.2%至人民币 126 亿元和 12.6 亿元。收入增长符合我们预期,比市场预估高 8%。可分配利润比市场预估高 2.5%,但比我们预期低 7%。表面上看没有盈利上的意外。

  然而吨纸利润仅为 325 元,比我们预估的 347 元为低。同样也比 2010 下半财年的 335 元和管理层指引低。主要原因是高毛利产品销售疲弱。事实上,灰底涂布产品销量仅增 5%,考虑平均售价上升 20%,其销售金额仅仅上涨 26%,远低于我们预计的 114%。

  然而我们觉得高毛利产品的业绩贡献在 2011 下半财年会依旧高企,因为几天新的生产线会在六月底之前投产。总体而言,高毛利产品诸如轻质高强度瓦楞纸和灰底涂布纸的产能在今后 6 个月内可以达到 213 万吨。我们同样认为随着国民经济稳定增长,对玖龙高毛利产品的需求会保持强劲,所以我们维持对下半财年高毛利产品的盈利预估。

  公司现金与现金等价物从 2010 下半财年的人民币 23.4 亿元减少到 2011 上半财年的 21.6亿元。主要原因是公司产能扩充激进,上半财年资本支出 52 亿元人民币。由于主营业务现金流强劲并且存货管理较为成功,公司流动性仅仅轻微变坏。我们觉得公司下一财年资产负债率可以降低至 57%,主要系主营业务的强劲现金流入所致。

  由于高毛利产品表现令我们失望,我们将 2011/12/13 财年的每股盈余预估从原先的人民币0.74/0.97/1.16 元下调至人民币 0.56/0.79/0.93 元。基于公司在未来 3 年稳健的新生产线扩张,我们觉得每股盈利的年度复合增长率可以达到 17%。由于纸业淡季来临,并且市场担心加息环境下高杠杆公司的盈利,我们将评级下调至"中性"。新目标价 12.7 港币对应 2012财年 14 倍市盈率,是历史估值区间的中端。

  【点击查看更多精彩内容】
       
  相关新闻:

  玖龙纸业去年下半年净利12.67亿
  玖龙纸业毛利率下滑 3月份将加价
  玖龙纸业两台美卓供箱板纸机投入运行


分享到: 下一篇:有机玻璃丝印工艺的改进要点
  • 【我要印】印刷厂与需方印务对接,海量印刷订单供您任意选择。
  • 【cpp114】印刷机械、零配件供求信息对接,让客户方便找到您。
  • 【我的耗材】采购低于市场价5%-20%的印刷耗材,为您节省成本。
  • 【印东印西】全国领先的印刷品网上采购商城,让印刷不花钱。