尽管已在新闻纸领域站稳脚跟，但华泰仍需回答可持续发展的问题，一方面供给端受制于全行业的产能过剩，价格竞争激烈，而主要原材料“美废”（来自美国的废纸）的价格又无力控制；在需求端，报纸为代表的平面媒体增长趋缓，甚至已经出现被新媒体部分取代的趋势。近年来，华泰新闻纸业务的盈利表现一般，据华泰股份2010年报披露，新闻纸营业收入为33.56亿元，营业利润4.14亿元，毛利率为12.33%，较2009年下降了约1.5个百分点。

　　如今，关于造纸板块的发展，华泰内部的表述是“在现有规模的基础上进行稳定提高”。迟玉祥说，“造纸始终会是华泰的主业，我们在行业还会有一定动作，但是不会再有以前那样大规模的扩张了，毕竟挣钱有限。”未来五年，华泰最大的看点在于化工。

　　布局多元化

　　曾经相当长时间，华泰的氯碱化工业务是作为造纸配套业务而发展的。

　　华泰进军化工业务，又有几分偶然。1997年，当地政府推动华泰并购了东营市化工厂。这是一个烫手山芋，化工厂实际已资不抵债，人浮于事，厂领导还顶着处级干部的头衔。收购后，平时6点钟上班的李建华让化工管理层一道来参加六点的总部晨会，华泰总部位于东营郊区县广饶，这意味着化工厂的高管四点多就要起床动身，如此往复，有些人知难而退，请求调离，想做事的中层骨干基本都留了下来。企业氛围为之一转，化工厂收购当年即实现了盈利。

　　据《2011年华泰集团有限公司债券募集说明书》（下文简称“债券募集说明书”）披露，华泰化工板块现有年产57.5万吨烧碱、16万吨双氧水的生产装置，能生产烧碱、液氯、盐酸、双氧水、废纸脱墨剂等二十多个品种的氯碱化工产品。“生产的30%的烧碱产品、5%的液氯产品、85%的双氧水产品直接供应造纸业务应用，AKD、废纸脱墨剂等造纸助剂全部供应发行人内部造纸产业。”化工业务事实上放大了华泰在造纸领域的成本优势。

　　华泰之所以大规模进军氯碱化工，一个独特优势是当地丰富的盐资源，东营地下蕴藏着大量高浓度的“盐卤水”，抽取上来通过蒸发即能制盐，而盐是氯碱化工最主要的原材料，占到成本的四成左右。迟玉祥说，“华泰进入盐化工最厉害的杀手锏就是盐矿，这是别人没有的资源，集团已经得到市政府、胜利油田的支持，在油田的采井区开产亿吨级盐矿，获取吨盐的成本不到市场价的一半。”

　　据“债券募集说明书”披露，华泰联合山东海化、胜利黄河钻井固井总公司、东营区国有资产运营公司共同投资的200万吨/年深层盐矿开采项目正在建设中，该盐矿地质储量高达2.9亿吨，远景储量约50亿吨，华泰的持股比例为15%，整个项目计划规模年产200万吨盐卤，其中首期年产100万吨，所产盐卤直接供应山东海化和华泰集团。项目建成后，每吨盐的开采成本将低于100元。

　　由于在上游掌握了低廉的盐卤资源，造纸板块又能消化部分需求，华泰在2008年启动了50万吨离子膜烧碱项目，该项目二期已于2011年1月份顺利投产，氯碱产能达到62万吨，成为全国最大的氯碱盐化工基地。美国杜邦东营项目已选择华泰化工作为其氯碱原料供应商。

　　当然，华泰并不满足于从事基础化学品制造，其进军高端化工的一个重要途径，即牵手世界级巨头，这与其获取造纸高端装备的思路一脉相承。2010年6月，华泰与比利时苏威集团（Solvay）合资建设的食品级电子级双氧水项目正式开工，项目投资3亿元，预计在今年6月建成运营，据称，该项目利润率较之造纸能高出不少。

　　在李建华整体构思中，整个“十二五”期间，化工板块将投资50亿元人民币，打造成“双百万吨”化工园区，即100万吨氯碱和100万吨下游新材料项目的总体部署，完成由化工原料、合成材料、精细化工相互衔接的产业链条，李建华曾表示，氯碱危化品可以全部在园区内“吃干榨尽”，而3000吨/年多晶硅的多晶硅项目，亦是这个产业链条中的重要一环。“一旦这些战略部署完成，华泰化工板块的营收规模将会超过造纸业务。”迟玉祥说。

　　从薄到厚： 新闻纸巨头的多元化路径

　　可是，化工领域的扩张似乎还不足以满足华泰的抱负。2010年，华泰集团整体营收规模为181亿，其确立的目标则是，2015年集团销售收入突破800亿元，争取达到1000亿，成为涵盖多个产业的综合型千亿元集团。

　　除了造纸和化工两大主业外，华泰集团的投资目录上还包括30亿元投建海藻炼油、30亿元投资东营房地产、25.9亿元投资餐饮旅游、6亿元投资物流园区等各色项目。于是，相应问题是，钱从何处来？又如何进行集团管控？这种大项目推动的企业发展是可持续的吗？