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北人印刷:2011年净利润或取得增长

2011-06-24 10:53:32.0 来源:英策咨询 责编:江佳

摘要:
使用英策咨询上市公司财务模型对北人股份2011年全年业绩进行的预测显示,公司2011年全年主营业务收入为8.94亿元,增长8.89%,预计全年盈利0.35亿元,同比增长55.15%。
  【CPP114】讯:北人印刷机械股份有限公司,是以生产“北人牌”印刷机为主的大型印刷机械制造企业,公司于1994年在上交所上市。

  金融危机期间,印刷机市场需求量急剧萎缩,行业产能过剩,公司营业收入锐减,2008年营业收入同比上年下降近30%。近年来,宏观经济形势逐步复苏,公司营业收入缓慢回升,2010年全年实现营业收入8.21亿,同比增长7%。

  2008—2009年,公司累计亏损超4亿元,2010年,其主业盈利能力虽略有恢复,但因资源税调整导致原材料价格上涨,以及采购外协成本增加,加之劳动力成本上升,致使总成本巨增,仅靠处置长期股权投资取得1.7亿元投资收益才扭亏为盈,全年实现净利2228万元。

  毛利方面,数据显示,金融危机前公司毛利率长期高于机械行业平均水平,并维持在20%以上。自2008年起,由于生产成本上扬和售价降低,综合毛利率明显下降,已连续三年低于20%,并处于行业平均水平之下。2010年,公司整体毛利率为17.73%,同期行业平均水平为23.81%。

  营业费用控制方面,数据显示,近三年来受主业萎缩及销售环节人力成本上升影响,公司边际营业费用率上升明显,大幅高于行业平均水平,2010年为9.28%,同期行业平均水平为4.69%。

  管理费用控制方面,数据显示公司管理费用率长年维持在15%左右,明显高于行业平均水平,反映公司管理效率低下。2010年,公司管理费用率为16.41%,同期行业平均水平为6.16%。

  财务费用控制方面,数据显示,因近年业绩差,借款增加,公司财务费用率连续四年高于行业平均水平,2010年为2.2%,同期行业平均水平为0.78%。

  对外投资方面,数据显示,多年来公司对外投资规模较小,历年对外投资占所有者权益比重均不足5%。2010年,为摆脱连续两年的亏损状态,公司不得不处置子公司北人亦新和海门北人富士的股权,取得投资收益1.7亿元,占利润总额比重高达690%,方得以扭亏为盈。

  营业外收支方面,数据显示,近年来仅在2007和2010年公司营业外收支净额较大。2010年,公司通过处置资产、债务重组及争取政府补助等手段,合计形成1700万元营业外收入,由此产生的营业外收支净额占利润总额比重为62.63%。

  销售利润率方面,近年来,受毛利率下降及期间费用率过高影响,在盈利年份公司销售利润极低,2010年为3%,同期行业平均水平为12.29%。

  资本结构方面,数据显示公司资产负债率整体呈上升态势,2010年以处置子公司股权所得现金偿还大量借款及应付款,资产负债率下降至44%,同期沪深两市机械行业上市公司平均资产负债率为49.78%。这表明,尽管公司经营状况不佳,但尚能保持较低资产负债率,资本结构尚处安全状态。

  存货周转方面,数据显示,近两年来公司存货积压减少导致存货周转率提升明显,2010年公司整体存货周转率为1.93次,同期行业平均水平为2.89次。

  资本回报方面,数据显示,自2005年以来,即便在盈利年份,公司净资产收益率也很低,2010年为3%,同期行业平均净资产收益率为13.55%。

  流动性方面,数据显示,近十年来公司流动比率基本维持在100%之上水平,2010年为112%,同期行业平均水平为161%。

  利润分配方面,数据显示公司已连续五年未分红,同期沪深机械行业上市公司平均分红比例为20%左右。

  近年来,随着报刊、书籍、杂志和商品包装业的快速发展,市场对各类高档印刷机的需求急剧增长。然而,我国印刷设备及器材产品的贸易逆差巨大,尤其是高档印刷机进口远大于出口,表明国内印刷机生产企业在高端产品竞争中弱势明显。从北人股份各项财务指标可以看出,由于设备陈旧,生产效率低,且在高端产品技术上存在缺陷,其产品市场竞争力不足,附加值偏低,盈利能力差。加之生产和经营各环节效率低,成本费用支出巨大,盈利能力十分有限。

  2011年,公司投入6000万元进行技术改造,一季报显示,公司一季度实现主营业务收入1.93亿元,同比上年同期增长13.28%,实现净利润842万元,同比上年同期增扭亏,毛利率同比上年同期提高近7个百分点,达到26.12%。

  使用英策咨询上市公司财务模型对北人股份2011年全年业绩进行的预测显示,公司2011年全年主营业务收入为8.94亿元,增长8.89%,预计全年盈利0.35亿元,同比增长55.15%。按公司目前发行股数42200万股计算,预计2011年其全年每股收益为0.08元(2010年EPS为0.05元),年末每股净资产为1.85元(2010年为1.77元)。

  6月22日,公司收盘价为6.57元,跌幅2.52%。英策估值网依照当日收盘时行业平均市净率(3.51倍)和市净率(3.68倍)的市场估值水平计算,判断其每股净资产相对合理价值介于6.49—6.80之间。   

  从技术面看,公司股价自5月24日跌破上升趋势线后,经过两周左右平摆,近日再大幅下跌,交易量也整体处于下跌状态。近期均线呈空头排列,短期内股价呈继续向下趋势,底部未明。



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