神光分析
　　
　　1、海印股份主营商业物业、高岭土、炭黑三块业务。2011年三大业务分别实现营业收入11.59亿元、2.47亿元、4.15亿元，占主营业务收入为63.42%、13.55%、22.73%；净利润分别为3.78亿元、86.47万元、782.35万元。商业物业运营占净利润总额的97.76%、高岭土业务仅为0.22%。
　　
　　2、公司业绩大幅增长的主要原因是本期子公司番禹休闲房产销售比上年大幅增加所致。同比与上期相比，本期新增合并单位6家，其中新增子公司4家，新增孙公司2家。其中商业物业运营业务为公司提供稳定增长的租金收益，收入为115,910.23万元，占公司总体主营业务收入的63.42%；净利润为37,848.45万元，占公司总体净利润的97.76%；持有可租赁面积达到27.63万平方米；公司成熟的16个商业物业营业收入持续、稳定增长。花城汇、肇庆大旺又一城、国际展贸城等项目成为公司未来新的增长点。
　　
　　3、然而，近年来进军的高岭土业务，自2010年开始，高岭土业务占公司总体主营业务收入和总体净利润的比重、毛利率都逐年下降滑。2011年销售高岭土59.99万吨，其中干粉11.49万吨、膏状土48.49万吨，与去年同期相比分别增长了0.77%和56.69%。由于北海高岭合浦厂区去年上半年经常性断电、持续降水以及生产设备的调整磨合等因素的影响，限制了高岭土产能的释放，2011年上半年高岭土业务亏损258.47万元，2011年高岭土的盈利降幅达到97.2%。
　　
　　4、简单估算，目前股价对应11－13年PE为24X、17X、14X，估值较低。目前公司股价逆势走强，住宅投资需求受到抑制后商业地产需求得到释放可能是主因。
　　
　　(四)公告点评：克明面业（002661股吧,行情,资讯,主力买卖）一季度净利预增50%-70%
　　
　　事件：公司公布2012年一季度业绩预告，预计一季度归属于上市公司股东的净利润盈利2043万元-2315万元，比上年同期增长50％-70％。
　　
　　神光分析：
　　
　　1、公司是农业产业化国家重点龙头企业，主营传统健康主食——挂面食品的研发、生产及销售，主要产品为“陈克明”品牌挂面，包括营养、强力、如意、高筋、礼品、儿童六大系列共300多个品种的挂面产品。公司现为中国最大的挂面制造企业之一，市场占有率全国第一；超市综合权数市场占有率第一。目前公司已建立起遍布全国31个省、市、自治区的销售网点，开发了600多家以地市和县级为主的一级经销商的渠道网络，在占领城市市场的基础上，其特有的“子弟兵”经销商开始覆盖广大的农村市场。
　　
　　2、中国是世界上最大的挂面食品生产国和消费国，挂面行业已经发展成为一个相对成熟的行业。作为传统健康主食的挂面，属于日常快速消费品，其消费具有较强的稳定性，没有明显的周期和淡旺季特征，受宏观经济的影响不大。不过，公司所使用的主要材料为面粉，原材料成本占总生产成本的比重约为78%，面粉价格的波动会直接影响到公司的盈利水平。
　　
　　3、随着城市生活节奏的加快和城市工作人群的增加，以及消费者对食品安全意识的加深和权益保护意识的增强，挂面已经成为面条消费的主要需求。根据中国食品工业协会发布的《我国挂面行业市场状况及发展趋势》分析，预计到2015年,我国挂面行业的总体产量将达到700-800万吨，未来市场前景看好。公司保持了领先的食品安全理念，是行业内最早提出不使用面粉增白剂的企业之一，很早即开始使用纯净水和面，较早使用不含荧光粉的食品级包装纸等，符合食品加工企业的强制执行标准，有望继续保持行业内的领先地位。
　　
　　4、本次公告称，2012年一季度公司归属上市公司股东的净利润较上年同期上升50％-70％，主要原因是：公司一季度销售收入比去年同期增长超过20％，同时公司通过加强成本优化，适时调整产品价格，使产品毛利率上升；政府补助资金较去年同期有较大增加。
　　
　　5、简单估算，目前股价对应公司2011-2013年动态市盈率约为33倍、23倍和17倍，估值略高。