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永新股份：成长空间巨大的软塑包装龙头企业

2012-09-27 08:41:33.0 来源：民生证券责编：江佳

摘要：: 目前永新股份为我国软塑包装行业的龙头企业，市场占有率约为5%，国际知名的软塑包装企业如BEMIS、东洋制罐株式会社等在其国内的市场占有率能够达到13%~16%，公司的市占率还有很大的提升空间。受益于下游企业的高速成长，公司的市场份额将进一步扩大。

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　　【CPP114】讯：软塑包装行业成长空间巨大
　　
　　从发达国家的包装材料变化历史来看，塑料包装由于具备成本低、易储存等优势，将对纸包装、金属包装和玻璃包装形成良好的替代，目前发达国家软塑包装的市场份额都不低于金属包装。2010年我国金属包装的市场份额接近软塑包装的2倍，说明软塑包装产品在我国至少还有1倍的市场空间；如果我国的软塑包装占有率达到国际平均水平，那么该行业在我国还有两倍的市场空间。
　　
　　永新股份的市场占有率有望进一步提高
　　
　　目前永新股份为我国软塑包装行业的龙头企业，市场占有率约为5%，国际知名的软塑包装企业如BEMIS、东洋制罐株式会社等在其国内的市场占有率能够达到13%~16%，公司的市占率还有很大的提升空间。受益于下游企业的高速成长，公司的市场份额将进一步扩大。
　　
　　公司产品供不应求，不存在“两头承压”的危险
　　
　　目前公司的产能利用率基本已达到极限，但市场占有率相对还不是很高，这使得公司在选择客户时有比较大的自主选择空间，可以集中力量服务优质客户。近年来国际油价大幅攀升，但公司的净利率并未出现下滑，表明公司在价格谈判中具备一定的主动权，不必担心“两头承压”。
　　
　　募投项目投产将进一步提升公司竞争能力
　　
　　初步测算柔印项目相比传统工艺毛利率能够提高3~4个百分点；异型注塑项目将为公司提供生产硬塑包装产品的相关经验，目前硬塑包装的毛利高于软塑，如果公司能借此机会为客户提供软硬一体化的包装解决方案，将有利于公司毛利的进一步提升。
　　
　　公司的下游客户需求稳定，募投项目投产以后竞争力将得到进一步的加强。预计2012-2014年全面摊薄EPS分别为0.58、0.68及0.80元，对应当前市盈率分别为16.06、13.65及11.57倍。公司是彩印复合软包装行业的龙头企业，业绩增长确定性较高。
　　
　　给予“强烈推荐”评级，第一目标价为12.18元。
　　
　　风险提示
　　
　　原油价格暴涨；柔印项目市场接受度不及预期。
　　
　　

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