年报业绩基本符合预期。11年受国内需求疲软，加之塑化剂风波冲击，部分下游销量受到影响，使公司收入增速略有回落：全年实现营业收入36.11亿元，同比增长7.9%。因主要原材料PET切片及PE膜价格处于高位，加之人工等成本上升，显著挤压公司盈利，使（归属于上市公司股东的）净利润为4540.53万元，同比大幅下滑68.7%，对应EPS0.04元，基本符合我们前瞻中的预期。每股经营活动产生的现金流量净额为0.33元。分配预案为每10股派0.1元（含税）。
　　
　　11Q4再度“习惯性休克”。Q4为行业传统淡季，而11年整体宏观需求较为疲软，致使公司11Q4收入环比大幅回落38.6%至6.58亿元；因产能利用率偏低，产生较高的折旧拖累，毛利率环比大幅回落至11.3%（vs11Q320.1%）。管理费用率年末再度翘尾至12.8%，加之计提1650.43万元的资产减值损失（主要为固定资产减值），使11Q4大幅亏损6691.42万元。公司09-11年累计计提的固定资产减值损失达2522.24万元，这预计与其相对激进的折旧政策亦有关系。
　　
　　饮料包装制品仍为公司主要产品，H2毛利率显著下滑；公司下游客户集中度较高。饮料包装制品仍为公司主要收入和盈利贡献（11年收入占比75.6%，营业利润占比89.8%），11H2宏观需求疲软叠加折旧拖累，毛利率由11H1的24.2%，显著回落至19.7%。公司下游客户集中度依然较高，归属于可口可乐、百事可乐和统一系统的客户合计占公司比重超过71.6%；除稳固和大客户的合作关系外，公司也积极开拓更多新客户，目前已和达能、健力宝、华润怡宝达成稳定供货关系。
　　
　　资本密集型行业，现金流压力较大，计划通过中期票据及公司债等形式缓解现金流压力。因需追随下游密集布点，带来较高的资本开支，软饮料包装行业作为资本密集型行业，面临较大的现金流压力。2011年公司计划发行11.8亿元中期票据及11.8亿元公司债券，募集资金均主要用于偿还现有银行贷款及补充流动资金。其中中期票据已获注册并于12年3月27日成功发行第一期，募集资金5.9亿元；公司债申请正处于审批中。
　　
　　一季报业绩低于预期。公司同时公布12年一季报。12Q1实现营业收入7.08亿元，受下游软饮料行业订单疲软和12年春节提前备货影响，收入同比下滑13.4%。毛利率亦受拖累，同比下滑至15.0%（vs11Q121.2%）。而公司期间费用率依然居高不下，尤其是负债规模的上升财务费用率由11Q1的5.2%上升至6.9%，整体期间费用率由11Q1的13.4%上升至12Q1的15.8%。
　　
　　致使12Q1单季亏损1507.42万元，同比下滑148.8%，合EPS-0.01元，低于我们预期（0.01元），这也是公司上市后首次出现一季度亏损。
　　　
　　新世纪：调整紫江企业评级展望至稳定
　　
　　上海新世纪(002280,股吧)资信评估投资服务有限公司日前发布报告,维持上海紫江企业集团股份有限公司AA主体信用等级,评级展望由“正面”调整为“稳定”;维持公司2012年度第二期短期融资券A-1信用等级。
　　
　　新世纪表示,跟踪评级反映了2012年以来紫江企业在行业环境弱化的情况下,大部分产品产销量维持增长,现金回笼情况持续良好,行业地位突出,同时也反映了公司在下游市场需求及房地产业务等方面继续面临压力。公司具体优势包括:主业稳定发展;与核心客户关系稳定;商贸物流业务发展快速,已成为公司一个新的收入增长点;现金回笼良好,货币资金较充裕;财务弹性较大,间接融资渠道畅通,且拥有较多土地资产,可为短期债务偿付提供一定缓冲。需要关注的主要风险有:生产、销售和货款回笼易受下游客户需求及经营情况影响;目前的债务结构不尽合理,短期刚性债务规模偏大;房地产业务易受政策调控影响。