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天津长荣：云印刷+喷墨印刷改变传统印刷模式

2013-10-23 10:03:00.0 来源：中金公司责编：喻小唛

摘要：: 云印刷+喷墨印刷改变传统印刷模式。由于云印刷子公司的主要生产设备海德堡胶印机和惠普数字印刷机采购周期较长,尚未正式开始营业。喷墨印刷机与国内知名团队合作,有望加快技术升级。

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　　【CPP114】讯：业绩小幅低于预期

    报告期内公司共实现销售收入4.49 亿元，同比增长4.18%，实现归属于上市公司股东净利润1.08 亿元，同比下降14.46%。略低于我们之前预期的同比增长5%。

    发展趋势

    下游印刷行业增速放缓，资金面趋紧，导致公司业绩下滑。1-8 月份我国印刷行业收入累计同比增长13.61%，应收款累计同比上升25.8%。为努力完成全年收入和净利润同比增长20%的目标，公司4 季度主要工作完成现有订单交付，增加费用控制，扩大国内外市场份额。

    海外市场扩展较快。1H13 公司海外业务收入同比增长21.83%。截止9 月底日本销售网络已经建设完成，美国网络建设完成74%。

    随着今年的海外网点扩张的陆续完成，公司海外市场业务全年有望实现较快增长。

    新产品检品机强势爆发。今年上半年推出了420Qmini 版检品机，单价近百万元，推出后迅速占领市场，已成为公司新的增长点。

    云印刷+喷墨印刷改变传统印刷模式。由于云印刷子公司的主要生产设备海德堡胶印机和惠普数字印刷机采购周期较长，尚未正式开始营业。喷墨印刷机与国内知名团队合作，有望加快技术升级。

    盈利预测调整

    仍维持我们之前的判断，预计公司2013、2014 年净利润1.79、2.24亿元，同比增长21.3%、25.2%；EPS 分别为1.25、1.57 元。

    估值与建议

    对应的 P/E 分别为21.6X、17.2X。我们看好公司在数字化印刷时代抓住市场升级变革的趋势，由印后设备走向“喷墨印刷+云印刷”,实现产业升级。我们暂维持“推荐”评级，并将在公司重大资产重组事宜结束后再重新审视公司。

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