三、结局：“脱”轨还是稳“妥”？

  通过托底经济拖住风险无可厚非，但如果因为托底经济而拖累了改革，中国经济可能会有脱离新常态正轨的风险。我们可以试想一下这种风险演化的路径：如果因为托底经济而延续地方主导的大干快上模式，而与此同时，国有企业低效却可以获得廉价信贷配给的预算软约束问题没有根本改变，绝大多数地方和国企投资项目依旧缺乏稳定现金流和效益，就会导致地方和企业部门债务不断上升。随之而来的是债务转化为增长的能力越来越弱。一方面是存量债务对流动性的吞噬导致债务扩张能够形成的投资规模在递减，另一方面是随着资本大规模扩张导致的投资边际产出在不断递减。长此以往，政策就会“脱”离习近平总书记所说的新常态框架，而中国经济则将面临“脱”轨的风险。

  中国经济如何避免脱轨的风险、走向妥当的结局？长期来看，“加增量”终究只能暂时拖住风险，真正化解风险仍然要依靠存量改革。实际上，加快改革与托底经济并没有天然的矛盾。相反，面对当前的增长困境，只有通过存量改革才能真正改善私营部门盈利能力，从根本上增强经济的内生动力。未来存量改革的核心是打破供给端的要素瓶颈，释放经济主体的微观活力。

  从全要素生产率的角度看，要改革基本经济制度，提高全要素生产率。改革国资国企管理体制，理顺国企与出资人以及国企内部的关系，提高国企运行效率；改革财税体制，理顺中央和地方政府关系，降低企业税收负担；改革行政管理体制，简政放权、强化市场；改革涉外经济体制，从贸易开放到投资开放，从制造业开放到服务业开放，探索负面清单管理。

  从劳动力的角度看，要改革人口和户籍制度，改善劳动力供给。比如放开“单独两孩”，逐级放宽户籍限制等。

  从资本的角度看，要改革金融体系，改善资本供给。加快利率和汇率市场化改革，理顺资本价格；建设多层次资本市场，发挥资本市场的杠杆作用；积极推进资本账户开放和人民币国际化。

  从自然资源的角度看，要改革土地制度和城乡管理体制，改善土地供给，重点是建立城乡统一的建设用地市场，推进要素平等交换和公共资源均衡配置。

  2013年的十八届三中全会已经打响了存量改革的发令枪，但真正决定中国经济命运的改革落地才刚刚开始。中共中央政治局6月30日召开会议，审议通过了《深化财税体制改革总体方案》、《关于进一步推进户籍制度改革的意见》。这是十八届三中全会以来中央政治局举行的第7次会议。回顾历次会议的议题，除例行性的会议（比如2014年2月24日讨论《政府工作报告》）之外，此前几次会议的议题基本以政治领域作风建设（如2014年1月24日听取八项规定汇报）和社会领域维稳（如2014年5月26日研究新疆工作）为主，并未涉及经济领域改革。此次政治局会议首次审议经济领域改革方案，可能成为改革加速落地的重要标志。