聚焦：2015年经济运行的五点判断
2014-12-30 11:07:37.0 来源：中国证券报 责编：顾颖莹
- 摘要：
- 中央要求经济稳中求进，2014年重在“稳”，2015年似乎更重在“进”，国企军工改革或有重大推进。业内人士认为，7月中国利率中枢下行的拐点基本确立。
这两天股指出现了巨幅波动，从IF（股指期货）的状态看，保险类资金的跑步进场可能刚好成全宏观对冲交易者的完美收官。只是捎带暴揍了一顿股票的α英雄。
见不见顶，其实无所谓。回到均衡市（即便可能是下落市），意味着金融杠杆交易者开始逐步淡出，股票投资者（自下而上研究行业、个股）重新获得主导权。如此，股指运行的波动性将会显着降低，
个人看法，明年是“改革关键年”（中央的表述），有国企军工改革重大推进，即便股指升幅未必很大，但股票应该不乏精彩。
5、债市被股票弄得很纠结，随着日均交易上万亿，金融市场利率全面上升。
个人看法，短期看债的边际因素就是股，而影响债的其他因素其实这两个月变化不大，比方说信用投放（依然萎靡），比方说资金外流外占下降，央行都可以对冲，央行可能认为其他因素都是她份类的事，唯有股票交易这是个擦屁股的事。原本想着激活股权市场，繁荣产权交易和并购，可以帮债务经济调整解决很大问题（2014年月均并购合同额接近2千亿，这一年就发生了2万亿的债转股，若再上一倍的量，中国的融资成本还不得显着下去），没想到金融杠杆交易变成了虹吸效应，钱都去炒，与实体毫无对接，反而变成了她的一宏观负担。
所以证监会的修为还需上层次，眼睛不能盯着成交量和指数，往高级想想，往宏观大局想一想，看样子还得多学习。
我依然坚持7月中国利率中枢下行的拐点基本确立。只要新常态基调没有大的波动，任何短期干扰因素（股票波动性下降），都会开启利率的配置机会窗口。当然信用债可以能要有个风险溢价正常化的过程。
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