“发行人与国际主要生产商相比，在规模和技术方面尚存在一定差距”，虽然一方面为了上市尽力凸显自己的技术和生产的优势，但另一方面，南王科技也不得不面对现实。

  “结合技术的先进性与可替代性水平、行业未来发展方向与市场潜力， 详细分析并说明自身的创新、创造、创意特征，发行人是否符合创业板定位”，在深交所对南王科技IPO下发的首次反馈问询中，首当其冲的第一问便是对其是否符合创业板定位的质疑。

  如艺虹股份一般，种种经营和财务数据，也从侧面质疑着南王科技的“创新创业企业的定位”。

  “创业板目前要求‘三创四新’的标准，即拟上市企业需要具备创新、创造、创意特征和科技创新、模式创新、业态创新和新旧产业融合情况。”来自沪上一家大型券商的一位资深投行人士向叩叩财讯表示，如果说，一家企业具备技术创新和模式创新，但其毛利率却不断走低，则便不得不让人怀疑其“创新”的程度和模式。

  毛利率的异动也是在艺虹股份的IPO审核中推翻其“三创四新”定位的重要依据。

  据南王科技最新更新的IPO招股书显示，在2019年至2021年的IPO报告期内，其主营业务的毛利率由2019年的26.91%开始持续下滑，在2020年毛利率下滑至21.06%之后，2021年，南王科技主营业务毛利率更是跌破20%，仅录得19.14%。

  毛利率接连下滑的背后，还有其大幅低于同行业平均水平的盈利能力。

  据南王科技自己选择并认可的11家可比同行业企业的相关数据显示，2019年至2021年间，同行业公司类似业务的平均毛利率分别为27.88%、25.97%和22.07%。

  物以稀为贵，反之亦然。

  “低毛利率产品往往意味着该产品技术研发能力不高、可替代性较强、议价能力较弱、稀缺性欠奉等特点。”上述资深投行人士坦言，在业内，也还曾有过毛利率低于20%的企业，就尽量避免申报创业板的说法。

  在南王科技主营业务毛利率偏低的背后，的确同样存有艺虹股份对主要客户议价能力羸弱的“短板”。

  对主要客户溢价能力较弱，同样是监管层认定艺虹股份不符合创业板定位的主因之一。

  在艺虹股份中，因依赖大客户蒙牛集团，其也强调称“若下游客户利用其经营规模和竞争地位，或本公司同行业企业采取低价竞争策略导致行业平均市场价格下降，或由于宏观经济形势、疫情等外部环境发生重大不利变化，公司的毛利率存在持续下滑的可能性，对本公司的盈利能力造成不利影响”。

  南王科技虽未直接承认自己对下游客户的议价能力羸弱。但从其”报告期内，公司每年参与必胜食品的招标采购，为获得预期份额而采取相应的竞价策略”，“公司每年参与乐信贸易的招标采购，为获得预期份额而采取相应的竞价策略”等描述，便已经将相关事实变相予以承认。