2.1新闻纸行业毛利率止跌回升，但仍在低位徘徊

　　2007年3-4月份新闻纸行业毛利率绝对值与2月份基本持平。虽然美废8#价格2007年2月份的184美元/吨升至4月份的191美元/吨，但新闻纸售价也上升50元/吨，两者相互抵消。预计未来毛利率缓慢上升，但由于需求不旺，毛利率仍难以恢复至以往年份的水平。

　　2.3北美新闻纸受到中国出口因素影响而下跌，国内外价差开始减少

未来北美新闻纸价格将呈现下滑趋势，其主要原因是加元升值减缓所带来的成本降低，以及北美新闻纸价格受到中国出口的影响。2007年3-4月份，北美新闻纸价格下跌了10美元/吨，跌幅为1.6%。预计未来仍会缓慢下跌。

3.箱版纸行业评级：减持（维持）

　　箱版纸行业评级维持“减持”，主要依据为：

　　（1）未来箱版纸价格将下降（2）作为主要原材料的美废11#价格将维持在高位（3）阔叶浆成本将下降，但并非主要影响因素

　　3.1箱版纸行业毛利率2007年下半年将下降

　　2007年3-4月份箱版纸行业毛利率绝对值上升1%左右，但仍未达到2006年底的水平。主要原因是产品价格和主要原材料美废11#价格均在上涨，两者相互抵消。

　　美废11#价格较为稳定，美废11#占箱版纸所用纸浆重量的70%，占直接成本的30%。

　　随着国内产能的释放，美废11#价格预计仍将保持上升态势。北美针叶浆占箱版纸直接成本的20%，阔叶浆占直接成本的18%，两者合计占到箱版纸成本的40%左右。阔叶浆未来价格有望降低。

4.铜版纸行业评级：减持（维持）

　　铜版纸行业评级维持“减持”，主要依据为：

　　（1）随着出口退税取消，以及铜版纸反倾销，未来铜版纸价格将维持下降趋势。

　　虽然中国可能会恢复出口退税，但500-600元/吨的出口退税会和600元/吨的反倾销税正负作用相互抵消，出口市场仍难以恢复。

　　（2）阔叶浆2007年下半年价格下降不足以弥补铜版纸价格下跌的负面影响。

　　（3）海南APP浆厂旁在2008年将建成年产160万吨铜版纸生产线，直接增加了30%的铜版纸产能，会造成未来行业供需状况的恶化。