由景兴纸业控股75%的景特公司主要从事覆膜彩印包装业务，它是公司业务继纸箱后进一步的下游延伸。

如果公司进入传统的包装彩色印刷业我们并不会特别看好，原因是该业务技术、资金等壁垒并不高，行业无法享受超额利润。但景兴进入的该彩印包装业务区别于传统，它以合成纸（不透明塑料）为印刷载体，不强调纸材质量，而且突破了纸箱、纸盒单一的包装功能，可能成为当前及未来纸包装行业竞争力强劲的替代品，甚至“颠覆传统”。

作为没有历史传承的新发明，公司的覆膜彩印技术包装未来发展趋势判断确有难度，尽管我们已经过三次不同方式的调研和尽可能深入地了解。但基于以下事实及产品特征，我们认为其良好前景很可能难以阻挡：

公司该技术已获国家20年专利，并通过美国FDA认证。该技术来源于合资方16年的研发，其专利反映技术上的领先，而FDA认证则表明该技术应用领域的高端性及广泛性。

在成本和功能上均构成对传统彩印包装的明显替代性。在成本方面，该技术印刷载体为合成纸而非传统的纸板，从而对纸板质量要求较低，即可以采用低成本纸材替代高档纸品（如以4000元/吨左右的灰底白板甚至价格更低的灰底灰板等纸板替代7000元/吨左右的白卡），覆膜后强度增强近一倍而品质并不下降，印刷效果则可以更加精美，平均成本会降低25%以上。在功能方面，该技术彩箱（盒）突破了传统纸板包装物单一的包装功能，拥有传统纸板所不具备的防水、防潮、坚挺、耐磨、耐戳穿、耐积压等功能，因而可以具有更高的售价。此外，天津基地印刷生产线幅宽1.8米（全球独有），远大于传统纸板印刷机0.9~1.1米的幅宽，不仅使产品浪费减少，而且其形成的整幅包装本身就代表着防伪性。

纸板包装市场巨大提供该技术发展空间。05年包装行业总产值4100亿元，其中纸包装产值1492亿元，占比36%且呈提高趋势，其下游食品、电子、医药、烟草、日化等行业的持续、快速发展为纸包装业发展提供了支持。公司天津印刷线达产产值为5亿元左右，扩充空间很大。

在手订单已有3亿元。公司自今年4月份开始向市场推广该产品，目前已签订3亿元订单，主要客户包括好孩子婴儿推车、统一饮料、库尔乐香梨等，意向客户（指公司产能扩充后即可签单客户）有娃哈哈、赣南脐橙等。由于是替代产品，初期市场巨大，公司因受制产能而主要承接少数大客户外包装。

近期产能扩充计划已经敲定。公司将在总部平湖新建覆膜彩印厂，冷胶工序则将分布于国内主要果蔬产地，这个扩张计划明显大于我们此前盈利预测假设。