美国20日取消对华铜版纸反倾销反补贴制裁国际浆价平稳增长

美国国际贸易委员会本月20日作出最终裁定，取消了此前作出的对中国、韩国和印度尼西亚三国铜版纸企业实施反倾销和反补贴制裁决定。这一消息对中国纸业出口是一个利好，意味着美国市场的大门仍然敞开着。许多行业人士表示，由于不断上涨的浆价传导至下游，导致成本价格上涨，未来纸品出口价格有望提高，行业景气度也将回升。

浆价上涨抬高纸品价格

浆纸商务网CEO吕建华预计，2008-2010年国际浆价仍将维持平稳增长，“这是由于北美部分浆厂停工，国际木浆原料缺乏以及中国对原料浆的巨大需求导致。”数据显示，2006年以来，一半以上国际木浆出口到中国，而木浆是中国的第二大进口产品。

此外，由于节能减排政策的刚性约束，国内将加大小型浆厂的关停力度。今年前9月，纸浆产量为1579万吨，同比降低15％，整顿、关停小型制浆企业1562家，预计全年关停企业接近1700家。

这样就形成了国内外木浆供应紧缺的局面，它必然导致木浆价格继续上扬，这一部分成本也必然要传导至下游抬高成品价格。

造纸协会秘书长赵伟认为，在纸品供需维持基本平衡的前提下，扩张的产能已经被逐渐吸纳，预计今明两年的纸品价格会有所提升。

APP中国营销总监刘天适指出，由于奥运临近，奥运门票、广告、入场指南、图册介绍等用品需要大量发放，将对纸品的需求有明显的拉动，“预计奥运带来的纸需求增量有望达到5％。”

此外，由于中国出口产品增加，用于包装的牛皮纸、白板纸、箱板纸等都出现了量价齐增现象，玖珑纸业、太阳纸业的部分产品甚至出现供不应求的现象。

行业整合增强议价能力

2006年，以新闻纸和铜版纸为代表的印刷纸经历了“行业寒冬”，除了产能扩张导致供大于求之外，还有一个原因在于产业分散，议价能力不强。

有一些造纸厂表示：“我们不敢向报纸用户加价，还没开口就把他们吓跑了，他们转身就能找到报价低的企业。”

这种现象有望在2008年改善。在此前公布的《造纸行业产业政策》中明确提出，要扶持优质上市公司的购并重组。新政指出，将支持国内企业通过兼并、联合、重组和扩建等形式，发展10家左右100万吨至300万吨具有先进水平的制浆造纸企业，这意味着造纸行业将出现前几年钢铁行业出现的整合并购热潮。目前看来，产能超过100万吨的造纸企业数量仍然较少，而能进入300万吨产能级别的也就是晨鸣、玖珑等极少数企业，因此，如果想要打造若干产能超300万吨的造纸企业，行业的并购重组是必要的，从而为相关上市公司的做大做强提供了政策扶持的预期。

投资者可关注龙头个股

造纸行业分析人士认为，如此新政必然会对资金的流向产生积极影响，毕竟目前的主流资金深刻地认识到，跟着产业政策走有望获得较大的投资收益回报。更为重要的是，目前造纸板块本身也存在着估值洼地效应所带来的做多动能。比如，华泰股份的2006年年报预计2007年净利润为4.68亿元，而公司2006年的净利润为3.99亿元，因此，该股目前30倍的动态市盈率具有一定的估值洼地效应。巧合的是，晨鸣纸业、太阳纸业、博汇纸业等优质造纸股的动态市盈率也在30倍左右，远低于目前Ａ股市场平均40余倍的动态市盈率预期水平，所以，造纸行业的估值洼地效应的确明显。

有证券分析师认为，预计未来造纸行业的投资机会存在于需求增长超过供给增长，同时国际纸浆和国内杨木价格波动对降低成本有利。造纸行业正在进行行业洗牌，但行业整体当前及未来１年盈利水平仍处于低位。其中龙头个股岳阳纸业由于拥有林业资源，投资者可重点关注。二级市场上，造纸板块由于前期上涨幅度较大，近期随大盘强势回调，个股的投资机会多于行业整体，我们应重点关注其中的龙头企业。