造纸行业好转 4月份或将价格反弹
2009-02-23 00:00:00.0 来源：国金证券 责编：覃丽妮
2008年4季度需求的下降使得造纸企业盈利迅速下滑，企业通过降价、降低产能利用率匹配新的需求，目前纸价企稳纸企库存开始下降，表明供需达到平衡，这个平衡的低点出现在了2008年12月份。
目前行业正逐渐好转，不过这需要一个过程，我们认为在4月份将逐渐明朗。
库存：纸企库存有所下降；经销商库存分化，大的经销商1－2月的库存，中小经销商库存较少；终端库存都很小。由于目前处于销售的淡季，库存消化还需要时间。
纸价：无论与历史价格相比，还是目前价格对应的盈利能力，我们认为纸价已处于底部（新闻纸除外，还有降价空间），尤其是铜版纸和白卡纸，4月份价格反弹的可能性很大。
吨纸盈利随着成本的逐渐下降开始上升。
考虑到季节因素，2季度的销量应该回升，这也会促使行业形成一个新的平衡，新的平衡点与目前相比一定会提升行业盈利能力。
行业整体还是供过于求，这一状态我们认为可能贯穿未来的两年，这将压制行业未来盈利能力提升的高度；我们维持行业“持有”的评级。继续观察轻工产业政策以及5月1日新环保政策实施的效果。
目前行业正逐渐好转，不过这需要一个过程，我们认为在4月份将逐渐明朗。
库存：纸企库存有所下降；经销商库存分化，大的经销商1－2月的库存，中小经销商库存较少；终端库存都很小。由于目前处于销售的淡季，库存消化还需要时间。
纸价：无论与历史价格相比，还是目前价格对应的盈利能力，我们认为纸价已处于底部（新闻纸除外，还有降价空间），尤其是铜版纸和白卡纸，4月份价格反弹的可能性很大。
吨纸盈利随着成本的逐渐下降开始上升。
考虑到季节因素，2季度的销量应该回升，这也会促使行业形成一个新的平衡，新的平衡点与目前相比一定会提升行业盈利能力。
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