【我要印】各行业基本面正出现改观，纸张借势加价，加上原料价格仍然较低等因素，使造纸行业毛利率反弹的预期越来越强烈。近来，各大机构均唱好纸业股，刺激港股市场上的纸业股自7月份以来强势跑赢大盘，昨日几只纸业股延续强势，出现全线上涨。

　　行业基本面转强

　　近期股市上扬，造纸业被券商唱好，走势十分抢眼。昨日玖龙纸业、理文造纸及晨鸣纸业早盘均大幅向上，分别升7.6%、5.5%及4.8%，晨鸣纸业A股一度升10%至涨停水平。至收市更出现整个板块普涨的局面：玖龙纸业收报9.13港元，升8.3%；理文造纸收报13.6港元，升5.92%；晨鸣纸业涨4.46%至6.79港元；此外，群星纸业和中绩业绩预计出现大幅倒退的阳光纸业也分别升0.22%和2.19%。

　　业内人士指出，现阶段造纸行业景气度回升，主要体现在两个方面：一是需求向好推动供需关系改善，以及由此带来了产品价格恢复上涨的趋势；二是成本降低、价格提升带动毛利修复。工信部表示，今年前6个月，造纸及纸制品业产值保持平稳，行业产量有升有降，造纸行业盈利能力好转。

　　盈利有望反弹的预期，刺激玖龙纸业、理文造纸近期股价同创一年新高。7月份以来，这两只股份的升幅分别达78.2%、77.1%，远远跑赢大盘；晨鸣纸业H股、群星纸业7月份的升幅也分别有22.7%和20.1%。而同期恒生指数、国企指数升幅为13.2%和11.4%。

　　短线仍有上升空间

　　虽然纸业股已升至一定价位，但机构和业内人士仍看好该板块的表现，尤其是玖龙纸业和理文造纸。

　　日前，花旗将玖龙纸业2009-2011年的盈利预测上调25%-128%，目标价由3.7港元大升至11.5港元，主要因为毛利恢复增长。花旗还将理文造纸评级由“沽售”大升至“买入”，目标价由7.3港元上调至16.5港元，反映经营环境好转。花旗表示，看好玖龙纸业多于理文造纸，因为前者经营规模较大及未来数年增长规模较高。

　　交银国际造纸业分析员蒋维松则表示，纸品的价格将有上升的空间。他相信造纸业今年的盈利将好于去年，甚至会出现大幅反弹。他特别看好理文造纸，因为预计其今年盈利将大幅反弹升逾两倍，目前估值水平也比较吸引；而玖龙纸业属于行业龙头，但目前估值相对偏贵。

　　造纸行业一向存在最大的问题是负债，市场担忧两大公司未来有集资压力。对此，DBS表示，相信两家公司这个财政年度的盈利可增逾一倍，加上削减资本开支超过70%，以及加强营运资金管理效率等措施，两者的资产负债水平应有所改善。

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