【我要印】讯：背景：8月份的A股经历了年内最大幅度的下跌调整，沪指在一个月里损失了839点，相当于沪指从年初以来累计上涨1658点超过一半。进入九月，钢铁崛起，黄金强势，旅游酒店火爆……昨日午后开盘大盘后承接早间上涨之势，在主流板块的做多推动下继续高歌猛进，沪指强势突破2900点。针对A股9月份的突然变盘，众多机构普遍把“功劳”归于监管层的月初的“动态微调”以及月末的出手“维稳”。8月初，大盘股的发行，银行资本充实率的突然收紧，让市场产生了巨大的恐慌感，而月末监管层及时推出包括扩大QFII额度，暂缓执行银行资本充足率新规，重申继续执行经济刺激政策等，一举扭转了市场对于A股后市的悲观预期。在A股经过前期的大幅下挫和近期六连阳上涨的反复折磨中，笔者大胆猜测，期间动荡似乎是监管层一个试验的结果，这个试验就是在推出适当紧缩的货币政策前，如何将股市维持在一个合理点位，防止市场出现恐慌性抛售。

　　中国经济面临的主要矛盾

　　近来不断有经济学家、学者发表文章阐述对当前中国经济回暖的看法，中心意思无非两点，1:投资比例过大2：消费水平过低。由此引发市场对经济泡沫的担忧。下面节选了一些专家学者的观点。

　　郎咸平：我希望送给大家的礼物，是打开现象看本质，找出“经济回暖”的真正原因

　　中国经济现在生了两个病，一是投资经营环境全面恶化，这个病与金融危机无关，是中国制造业难以为继的危机；另一个病是产能过剩，"金融危机引发了出口下跌，令我们产能过剩的病爆发出来"。

　　汇率的上升，成本的失控，劳动合同法的推出，出口退税的调低，宏观调控误判，税费的隐性提高，这六大冲击令中国制造业投资环境恶化，而今年，困扰中国制造业的"疾病"仍未好转。

　　中国经济以建设拉动GDP，带来消费的扭曲。与欧美各国GDP当中消费占了70％、80％相比，我们的消费仅占35％，而钢筋水泥却占了GDP的57％。

　　进入股市的资金有三笔，第一笔是制造业资金，第二笔是信贷资金，第三笔是避险资金，"郎咸平指出，由于制造业投资环境恶化，制造业资金像2006年那次一样进入了股市和楼市，此外，上半年7.37万亿的银行信贷是给以国企为主的企业进行短期融资、票据融资的。

　　大量信贷资金进入股市，而信贷资金和央行的紧缩政策密切相关，只要央行稍有紧缩的态度，立刻会造成股价的下跌。

　　摩根士丹利投资管理部门负责新兴试产的主管　鲁奇尔．夏尔马

　　中国的决策者担心，2009年上半年超过1万亿美元新增贷款中的大部分没有进入实体经济（银行贷款总额是GDP的1.5倍）这些新增贷款中大约有10%-20%进入了股市。现在银行业监管者开始收紧放贷，中央银行正在从金融系统中抽走过剩的流动性。

　　如果中国要保持10%的增速，那么过度投资导致的失衡必将在未来给经济带来重大风险。中国需要鼓励消费让经济平衡，现在，在政府年初的大规模刺激计划之后，中国的投资占GDP比例增加到史无前例的56%。这个亚洲巨人需要给投资过度进行降温，否则过高财务杠杆作用可能带来泡沫破灭的危险。

　　总结：中国经济本身就存在的投资增长过快，内需不足的情况，加之去年6000亿美元和今年上半年1.73万亿美元大规模经济刺激计划，使得这一失衡更加明显，大多数专家都表达了对经济过热，投资难以持续推动经济发展的担忧。也许近期股市的大幅调整正是监管层计划紧缩银根的一个先兆，对于印刷中小企业来讲，特别要保持高度警惕，预先做好准备，防止出现资金周转不灵的情况出现。

　　银根紧缩给印刷企业带来的危害

　　其一，资金周转不灵，影响企业对外经营的商业诚信。
 
　　在生产能力供大于求的情况下，下游企业成了供应链中的弱势群体，在供应链的各个环节中处于被动地位，他们缺少话语权，不得不被动接招，印刷的现状大致就是如此。市场物价不断上升，但印刷工价依然在下跌。社会商业印刷待料的比重越来越大。但资金回笼周期也越来越长，印刷厂垫付的资金量不得不越来越多。在应收账款回笼正常的情况下，印刷企业的对外运作也相对正常。在银行抽紧银根的情况下，只要产业链上任何一个环节出现意外，都会影响企业正常周转，影响到企业在市场上苦心经营建立起来的商业诚信。  

　　其二，借贷利率上浮，加大了印刷企业财务支出。

　　生产资料的价格上涨、劳动力成本的不断提高，是所有企业今年遇到的两个棘手问题。此举毫无疑问大大增加了企业的生产成本，印刷企业自然也在其中。 

　　但对中小印刷企业而言，还有一个特殊情况，那就是不少企业的设备是依靠从银行借贷，或者是依靠租赁公司代为采购取得的。银行抽紧银根，势必导致借贷利息上浮。理所当然的，每月向租赁公司交纳的费用同样将随之上升。换句话说，企业为此向相关单位支付的本息都将增加。这将大大降低企业的经营利润，影响企业的可持续发展。

　　其三，资金短缺，危及企业的正常经营。

　　中小印刷企业本来资金就捉襟见肘，在承接大宗印刷业务与增添设备时往往倚重银行的短期贷款。在银行信贷收紧情况下，中小印刷企业的正常经营就出现危机。据说，南方个别印刷企业走上倒闭之路，并非它业务短缺，而是崩溃于资金链的断裂。有些企业在正常渠道筹措不到资金的情况下，不得不从民间借贷高息贷款。且不说这种做法本身有违国家规定，而且市场风险很大，一旦出现意外，势必加快企业出局的步伐。
　　对策

　　首先，印刷企业应提高财务风险意识，尽量减少对银行贷款的依赖；

　　其次，密切注意资本市场变化，重视对宏观经济政策的预测把握；

　　最后，加强公司应收账款的管理，减少财务费用支出。

专家观点引自：郎咸平在芙蓉古城"置信地产经济名家论坛"演讲
　　　　　　　美国《新闻周刊》网站2009年9月5日文章
　　
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