岳阳纸业：林、浆、纸产能扩张中
2010-03-03 00:00:00.0 来源：招商证券 责编：泠泠落落
【CPP114】讯：09年净利润同比增长-29.4%,略低于预期。公司09年实现销售收入30.39 亿元,营业利润0.81 亿元,归属母公司净利润0.94 亿元,同比分别增长-7.1%、-48.6%、-29.4%。每股收益为0.14 元。
40 万吨含机械浆印刷纸项目投产增强公司生产能力:于09年8月、10 月分别投产20万吨含机械浆印刷纸,总产能增长67%,公司业绩有望提高。
预计茂源林业10年利润约4000-4500万元。09年伐木23.6万立方,如果以近期砍伐量均衡采伐计算,预计10年可伐26万立方木材,利润4000万元。
拟配股项目增厚公司业绩。怀化浆项目若注入,以吨浆250 元/吨净利计算,可带来1.4亿元新增利润(考虑4000万元外售电利润)。
公司为纸业中林浆体一体化龙头,已有108万亩林业资产且仍在扩张之中,建议目前将岳纸作为纸业的主要配置品种。
股价刺激因素:(1)重组题材效应;(2)浆价上涨;(3)公司拥有较大的林业资产且仍在扩张之中。
风险提示:1、相当业绩条件下,相对晨鸣等纸业公司估值高30%左右;2、集团重组存在不确定性;3、浆价、纸价存在不确定性;4、40万吨高档印刷纸项目尤其是其中20万吨纯废纸印刷纸项目销售情况有待进一步观察。
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