【CPP114】讯：公司是突出的零售业防盗标签及解决方案生产商。公司2003年成立于杭州，主营用于零售业的EAS(Electronic Article Surveillance-电子商品防盗系统)标签及解决方案。公司客户主要为国外(欧洲和北美为主)的EAS集成商和零售商，09年出口占比85.57%。EAS标签分为硬标签和软标签，硬标签用于服装、箱包、红酒等商品，软标签用于食品、日用品等商品。硬标签是公司目前主要产品，08年公司硬标签占全球份额约30%，居第一，营收占比约80%。

　　公司呈现与零售业同步的周期特征，在经济危机呈现一定的防御性。公司以生产销售标签为主业，产品与零售商品相配套，呈现出与零售业同步的周期特征，08、09年公司营收分别增长27.44%，4.71%，净利增长33.41%，43.86% ，由于铜、铝、塑料等主要原材料价格下降，09年公司净利出现更大增长。

　　公司在EAS行业具有突出的产品设计和技术研发能力。公司已取得专利55项，正在申请中的专利16项，2005年的瓶类防盗扣被欧洲《零售业技术》杂志评为年度最佳设计，并选登在该刊物的封面。公司截止09年底研发人员66人，研发人数占比达6.5%，在国内EAS 行业研发人员规模领先。

　　公司所在的防盗标签市场未来前景广阔。其一，目前零售业仍有约70%的商品没有采用任何EAS防盗保护，大量商品由于缺乏有效的防盗手段而未开架销售;其二,源标签计划(Source Tagging)在商品制造环节即为商品贴上标签为标签制造商提供了转型和增值的机遇；其三，长期来看，RFID 技术与EAS 系统融合是EAS 行业的趋势，RFID标签未来需求广阔。

　　募投项目。本次拟发行1700万股,发行后总股本6700万股，拟融资额17175万元。募集投向“电子商品防盗射频软标签及RFID应答器技术改造项目”和“电子商品防盗硬标签技术改造项目”两大项目，达产后增加营收26700万元，净利润4688万元。

　　其中RFID 应答器是RFID芯片和天线的集成，RFID 标签由RFID 芯片、天线及阅读器耦合元件构成。生产RFID应答器的工艺相当于在射频软标签生产工艺上中加入“嵌入RFID芯片”的工艺环节，公司已实现RFID 应答器产品的试制，项目计划第三年达产后生产RFID应答器能力0.5亿只，占2012预测市场容量0.13%。

　　盈利预测与估值。

　　我们预测2010-2012年公司的EPS为1.03元，1.35元和1.7元。给予2011年25倍PE，合理价格为33.75元。

　　风险因素。

　　原材料成本及工人工资上升和人民币汇率升值可能影响公司的利润率。


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