【CPP114】讯：不显山水的造纸行业在慢慢恢复景气。据安信证券对17家造纸上市公司财报分析，2009年行业的盈利水平和盈利能力基本处于逐季改善之中。由于受到需求继续改善的刺激，以及人民币升值带来的利好因素，预计行业景气度将继续上升。未来板块表现有望领先大市。但亦有业内人士表示，造纸行业相关产品价格上涨空间和人民币升值拉动盈利能力均比较有限，具体走势应该分别看待。其中铜版纸出口受阻，而白卡纸和消费关系密切，最受业内看好。

    　前四个月造纸包装优于大市

    　大盘一路向下，一些资金投资者纷纷将资金转向消费、医疗等板块。而与消费相关的造纸板块景气度也在逐渐回升。据安信证券统计：今年1-3月份，国内纸及纸板累计生产量2285万吨，同比增长22.85%；3月份单月产量864万吨，同比涨幅为15.9%，环比增幅在29.3%以上。同时，外部需求也在明显改善。

    　诺亚（深圳）财富管理中心研究员宋军认为，“当前造纸行业面临的机会主要有人民币升值预期和国家淘汰落后产能会提升该行业龙头公司的行业集中度。”他分析说，“具体表现在需求方面，纸业下游消费量与我国gdp关联性较强，因此我国经济的增长带动了造纸行业的增长，未来供求关系也将会得到进一步改善。”

    　“2008年到今年4月份，各种成品纸价格平均上涨20%-30%左右。行业的景气度的确在慢慢恢复。”第一创业造纸行业分析师秦燕分析。其在研报中指出：今年年初至四月份，上证综指下跌4.57%，沪深300下跌7.04%，造纸包装板块上涨13%，行业表现明显优于大市。“但是原料价格大幅上涨，成品纸价格也上涨到一定高位，继续上涨空间有限。此外新增产能很多，部分子行业存在供给过剩。铜版纸出口也受境外反倾销调查。”

    　她分析认为，人民币升值和成品纸价格的飙升利好行业，但是人民币升值影响有限。“我仔细测算过，人民币升值2%大概可以节约0.5%的成本，毛利率可提高3%。人民币升值5%，整个行业节约10亿成本。影响远不及纸浆价格的上涨。”

   　 二季度难有独立行情

    　“目前造纸行业估值比较低。晨鸣纸业今年pe不到20倍。此外，白卡纸用途比较广，主要用于和消费有关系的服装、烟酒等包装上。”因此，秦燕认为目前造纸板块跟大盘走势有关系，不能走出独立行情。对整个行业走势谨慎乐观。

    　长城证券寻春珍比较保守，认为“二季度业绩难有超预期表现”，将造纸行业评级调整为“中性”。

    　对近期个股走势疲软的表现，郭振举分析：几乎所有板块均受大盘影响，造纸板块尽管行业景气度将继续上升，但是相关个股下跌主要是受大盘拖累，并非因基本面的影响。

    　其认为，在大盘启稳后，根据细分纸种新增产能以及消费增长率的对比分析，以及结合目前由于原材料成本上升所推动纸价的提升这一现实状况进行分析，看好自有纸浆比例较高的公司。推荐的上市公司为：博汇纸业、太阳纸业、晨鸣纸业，以及下游公司劲嘉股份、永新股份、宜华木业和东港股份等。

    　秦燕则指出：可关注拥有林纸资源的优质上市公司，如博汇纸业、太阳纸业、晨鸣纸业等；此外可关注存在阶段性交易机会的题材公司，如岳阳纸业、美利纸业等。

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