岳阳纸业:得林浆者得天下
2006-08-30 09:23:28.0 来源：中国证券报 责编：中华印刷包装网
岳阳纸业公司股东大会近日审议通过了本次定向增发方案，从而确定未来将采取林浆纸一体化发展模式，该模式符合行业发展方向，公司盈利能力及增长率较原有的单纯纸业业务会有提升；其次，基于该预期测算的公司估值较目前市场价格有20%左右潜在上升空间。预计公司2006-2008年每股收益分别为0.269、0.459、0.686元，公司合理股价应在8.04-9.98元。
专家认为，中国纸业开始发生重大竞争格局变化，变革由林浆控制力引发。在木浆原料大部分依赖进口导致企业具有相似成本基础的背景下，中国纸业从90年代开始的通过进口全球先进大型纸机而争得规模优势的竞争力形成模式即将结束。新的竞争力形成模式已经开始转向更本源的层面———林浆原料控制力。
专家同时指出，岳阳纸业公司拥有低成本林浆控制力。公司拥有速生林地105万亩，是国内拥有林木规模最大的林浆纸一体化公司之一。因得益于种植先发优势及区位优势，公司林木成本只有国内平均水平的1/2，与欧美相近，木材销售毛利率在47%左右。公司的长期成本优势将导致其利润率较高、市场占有及行业地位不断提高，在新的竞争模式下容易胜出。
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