包装印刷行业:六维度确定包装公司价值
2013-09-16 15:45:36.0 来源：华泰证券 责编：钱莹
- 摘要：
- 共生式模式包装公司成为其生产线的一个环节,包装企业更象是客户的一个部门,在这种情况下,包装企业更深介入下游,双方结成一荣俱荣,一损俱损的联系。包装企业完全伴随着下游企业成长。
【CPP114】讯：通过对商业模式的分析与逻辑推理,我们总结出确定包装公司的价值的六个维度,按图索骥,寻找有价值的投资标的。
维度一:行业增速----增速快的行业的相关公司更容易获得高增长。按增速排序子行业为:纸包装、塑料包装、金属包装。
维度二:细分子行业竞争格局与集中度---集中度低的子行业龙头企业增长空间更大。按集中度由低到高排序:塑料包装、纸包装、金属包装维度三:客户----包装企业可与客户共同成长,实力强大的客户可为公司提供更大的成长空间。
维度四:创新能力----创新的公司最有价值。
维度五:产业链介入深度----介入下游产业链深的盈利能力最稳定。深入介入下游产业链,与下游结成更密切的业务联系的公司可获得更大的利润分配,毛利率更高。
共生式模式包装公司成为其生产线的一个环节,包装企业更象是客户的一个部门,在这种情况下,包装企业更深介入下游,双方结成一荣俱荣,一损俱损的联系。包装企业完全伴随着下游企业成长。
维度六:工艺与服务----最常规的竞争手段。通过不断的工艺改进,过程控制,保证产品质量的稳定性与供货的及时性,是一般制造业在红海领域中脱颖而出的法宝。
成熟市场的公司业绩及股价表现告诉我们,包装公司会诞生百亿规模企业。股价跑赢多数消费股。
综合考虑以上因素,美盈森与永新股份长期价值最为显著。其余重点关注:合兴包装关注其包装一体化进程及盈利能力的改善;上海绿新:非烟包领域的开拓;奥瑞金:红牛之外其他客户的开拓;劲嘉股份:持续并购;东风股份:电子烟领域的进展情况;通产丽星:议价能力与盈利能力的提升。以上侧重点被正面预期后,公司内在价值会得到提升。
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