华澳资本总经理刘宇则强调，未来的三板市场一定是价值投资市场，在他看来目前新三板挂牌的七百多家企业中，有投资价值的“不到10%”。但他担心的是，以国内券商为主体的三板市场做市商们，在专业能力等方面难以承担重任。
  
  不过，在过去已经做了8年的原有三板市场上，已经有部分地方采用做市商制度，却并没有成功。
  
  比如天津股权交易所目前就是做市商制度，但张云峰表示，做市商根据行业市盈率等标准一旦定出交易价格后，“所有的机构都抛给它，最后它没办法接盘”。
  
  反思失败案例，张云峰的担忧在于，未来的新三板市场如果不深入研究做市商制度的本质，“这个制度很可能流于形式”。
  
  转板：有通道无特权
  
  对于普通市场投资者和许多上市企业而言，新三板的“转板功能”所带来的“IPO财富效应”更让他们心向往之。
  
  不过，这更像是个“画饼”。
  
  来自台湾OTC市场的林建甫表示，从多层次资本市场的功能而言，新三板市场的“转板功能”十分重要，因为通过OTC市场内不同投资者的层层“接力”，把一家中小企业培育到符合上市标准的成熟企业，本身就是OTC市场成功的标志之一。
  
  然而这一市场化的理念，却遭遇了极为“中国国情”式的挑战。多位机构代表当场提出异议。
  
  在中国现实背景下，某些在主板“上市通道”中排队遥遥无期的企业，便动起了先上新三板，通过可能设立的“保送机制”跨入主板市场的念头。
  
  对于这些“心思灵活”的企业，程晓明一句话便足以打消许多人的念头：“中国新股发行的问题是上市数量限制，如果年内就限定上100家企业的话，你觉得能给新三板多少转板指标？”
  
  张云峰则透露了一段关于转板制度设计的内情。他说国务院49号文出台后，里面有一条被很多人认为直接转板制度即将推出，“当天晚上我的手机上短信微信几千条，都在问能不能直接转板”。
  
  据其透露，在新三板制度出台前，社科院组织过一次研究会，会上几乎所有人都反对直接转板。因此他看到相关制度时非常吃惊，但到了当天晚上10点钟他却忍不住拍案叫绝。
  
  文件里“这句话”写道：“在全国股份转让系统挂牌的公司，达到股票上市条件的，可以直接向证券交易所申请上市交易。”这意味着“你达到上市条件在哪儿申请都一样，上不上新三板根本就没有关系”。
  
  张云峰同时表示，从国际市场经验而言，达到主板上市标准即可申请上市，这是个水到渠成的事，但是对于以中小企业为主的新三板市场而言，许多挂牌企业即使未来达到主板上市标准，也应该根据自己的现实条件决定去留。
  
  换句话说，在新三板的制度设计中，为中小企业留下了“市场升级”的通道机制，但是并未给它们提供降低上市标准而直接转板的“特权”。