造纸板块进入第四阶段上涨期，造纸行业高景气度有望延续

  年初至今，纸价上涨及造纸板块行情，大致可分为四个阶段：

  第一阶段（2017年1月份至5月份）：纸价涨势如虹，但纸业股价整体表现疲软；

  第二阶段（2017年6月份至8月上旬）：纸价进入季节性淡季，纸业股在6月份至8月份迎来一波大行情，Wind造纸指数第三季度从3500多点涨至最高5000多点；

  第三阶段（2017年8月下旬至2017年11月）：造纸的原材料废纸价格出现松动，相比高位回调了30%左右。造纸板块进入了一轮盘整期，部分投资者选择获利了结。

  第四阶段（2017年12月份至2018年第一季度）：纸业迎来旺季期，纸价上涨重新拉开帷幕。造纸板块上涨的基本面并没有发生变化，迎来新一轮配置期。

  2017年12月份开始，造纸板块已经出现回暖迹象。从12月初至今（12月20日），造纸（申万）指数上涨1.07%。这一行情或在2018年第一季度得以继续。

  综合机构观点发现，短期来看，各类纸种进入旺季，在供给端产能收紧的情况下，需求持续走旺，国内成品纸特别是包装纸具备持续提价的预期；长期来看，造纸行业高景气度有望延续。

  中泰证券认为，供给侧结构性改革常态化，环保趋严加速行业落后产能自然出清，外部环保督查与行业供给端内生性低增长构成本轮造纸周期高景气的基础。需求端季节性特征明显，各类纸种已经进入旺季，在供给端产能收紧的情况下，需求持续走旺利于行业维持高景气。

  同时，预计后续木浆价格将会企稳，叠加人民币升值因素，利好木浆系产品盈利能力。废纸系产品进口受限的背景下，原材料价格有望继续提升，为纸价继续上行提供支撑。

  各大纸箱厂备货热情并不高涨，但春节旺季是每年季节性的囤货周期

  按惯例，四季度是造纸业的旺季，纸价不断攀升， 相关公司的高利润可期。

  Wind数据显示，截至12月15日，15家造纸行业上市公司发布全年业绩预告，其中13家预喜。其中，归属于上市公司股东净利润超过1亿元的有7家，同比增长超过100%的有5家，行业整体保持了较高的盈利性。多数上市公司三季度净利润已经远超往年全年业绩，应对四季度波动能力较强。

  随着春节备货需求预期逐渐加强，成品纸价格会进一步推升，下游废纸价格也会相应提升。值得注意的是，目前废纸成交量相比11月大幅提升，新一轮囤货潮已临近。

  “春节之前，造纸行业还会有一波像样的上涨行情，毕竟春节囤货的需求量还是很大。今年春节较晚，纸箱厂备货时间也相应推迟。目前，各大纸箱厂备货热情并不高涨，价格涨跌也无规律性可言。但是，春节旺季是每年季节性的囤货周期。”一位业内分析师表示。

  针对2018年造纸行业的投资机会，民生证券表示，重点看好木浆产业链和包装印刷竞争格局优化的投资机会。木浆方面，受供给侧改革、环保压力、进口废纸受限淘汰落后产能等政策影响，行业集中度不断提升，原材料价格变化成为目前影响纸品价格走势的重要指标。2018年，木浆价格有望继续维持高位，看好木浆产业链上可自产木浆的企业以及木浆系纸品生产企业；包装印刷龙头企业成本转嫁能力较强，看好由单纯提供包装产品升级为提供包装综合服务的投资机会。