博汇纸业2006年度业绩略低于预期
2007-02-26 00:00:00.0 来源：中天网 责编：中华印刷包装网
博汇纸业公司2006年报显示：
报告期内，公司业绩继续保持增长。主营业务收入26.30亿元，同比增长6.06%；净利润1.46亿元，同比增长15.06%；每股收益为0.52元；拟每10股派发现金红利0.50元（含税）。
公司06年度业绩略低于我们的预期（每股收益0.54元），主要是浆价连续12月上涨。
分析公司年度报表，可看出：
产销率较高。06年公司生产文化纸24.67万吨，白卡纸20.93万吨，箱板纸13.81万吨，总产量较05年略有增长，其中产销率平均达到98-99％，较05年上涨2个百分点。
公司净利润的增长主要得益于自制浆项目的投产。公司主导产品中白卡纸主营业务收入同比增长最大，达13.90%；主营业务利润率同比增长最大也是白卡纸，高达25.10%。这主要是自制浆项目的投产，降低了成本（自制成本约为3500元/吨，外购为5000元/吨）。
今明两年的发展潜力：
公司将增发8000万股，募资主要用于15万吨石膏护面纸和9.5万吨化学浆项目建设。石膏护面纸项目预计今年投产，该市场未来发展空间较大；化学浆项目预计08年产生效益，将降低公司对原材料市场的依赖度。
另外，2月13日股东大会通过《关于公司与三亚国际有限公司通过股权并购方式设立中外合资经营企业——山东博汇浆业有限公司的议案》。将有利于开拓国际市场；有助于实施集中采购，降低采购成本；吸收和利用外资，加快项目进程；提升公司经营管理水平；享受新设合资公司两免三减半等税收优惠政策，提高公司的经营业绩。
投资风险提示：
原材料持续上升的压力；石膏护面纸作为公司的新产品，其产销形势较难确定；公司涉及产品较多，几乎都作为市场的跟随者，发展战略的不明朗给公司未来发展带来一定的不确定性。
盈利预测与投资建议：
根据公司06年年报，我们对公司的盈利预测作了微调，预计该公司07、08、09年的EPS分为0.65元、0.78元和0.88元，当前股价对应的07年动态市盈率为13倍，可暂持有（下调）。鉴于大盘所处位置及公司不是行业龙头也没有林业资源，在股价高于9.1元则建议逐步卖出。
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