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玖龙纸业:原材料价格上涨是隐忧

2007-11-05 00:00:00.0 来源:香港文汇 责编:中华印刷包装网

玖龙纸业早前公布截至6月底止的全年业绩略差于市场预期,令股价由早前的高位26.75元水平反复下跌至现今20.9元水平,调整幅度超过两成,其实玖纸的业绩并不差,只是市场对一只增长股的要求太高而已,股价近日在低位开始有买盘承接,投资者都不妨趁低吸纳。

贵为亚洲最大的箱板原纸生产商,全年销售额按年增加24.5%至98.38亿元人民币,略差于市场预期,纯利上升45.7%至20.03亿元,而整体毛利率则由23.5%上升至25.7%。从以上的数字可见,虽然公司的营业额增长较预期为少,但在边际利润持续扩阔下,公司的盈利仍然以高水平上升,而毛利率的上升,亦反映集团因扩充产能而发挥到良好的规模经济效益;此外,在面对激烈的市场竞争,集团的议价能力未有受到影响,反映产品的质素良好。

原材料价格上升是集团面对的一个隐忧,07年度原材料升幅强劲,集团的原材料开支约占销售额及销售成本58%及78%,集团明白到原材料价格呈现周期性走势,令经营状况较为艰巨,惟其相信原材料价格已经见顶,而产能提升亦会有助抵销影响,即使原材料价格上涨,集团都有能力将成本转嫁予客户。

集团近年的产能持续有良好的增长,目前的生产能力已经超过500万吨,而明年的目标是再将产能提高4成半至775万吨,虽然张茵的首富地位被抢,但其公司于行内的龙头地位依然稳固。

花旗发表研究报告指,预期理文造纸本年度中期纯利增长39.3%至5.72亿元,主要是受到营业额增长30.1%至32亿元支持。而由于纸价增加、煤及废纸来源更为多元化、汇兑收益以及规模效益上升等有利因素刺激,纯利率亦会按年改善1.2个百分点。另外,由于中国纸品供不应求,故理文只须30日至40日便可转嫁原材料成本,集团一向有2至3个月废纸存货量,以帮助成本控制。

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