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纸张成品和纸浆与原油具有非常强的联动性

2009-06-04 10:03:04.0 来源：光大证券责编：刘华杰

摘要：: 报告认为作为林浆纸一体化的龙头公司，岳阳纸业是造纸板块中唯一有能力做到从林到浆到纸完全自供的公司，公司整体受益于通胀预期，在大宗商品出现整体上涨时将产生从制造型公司到资源型公司的角色转变，同样有进行资产重估的需求和必要。

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　　【编者按：光大证券今日发布造纸行业分析报告表示，调升岳阳纸业评级至“买入”。指出纸张成品和纸浆与原油具有非常强的联动性。根据报告的测算，当石油价格上涨10%时，纸浆价格相应上涨1.6%.此次原油从最低点36美元反弹至今反弹幅度已近一倍，纸浆价格的反应迟于原油价格，但光大证券也已经观察到纸浆价格已经开始上涨，FOEX针叶浆指数从4月最低点的577美元上升至5 月底的589 美元。】

　　【我要印】光大证券今日发布造纸行业分析报告表示，调升岳阳纸业评级至“买入”。指出纸张成品和纸浆与原油具有非常强的联动性。根据报告的测算，当石油价格上涨10%时，纸浆价格相应上涨1.6%.此次原油从最低点36美元反弹至今反弹幅度已近一倍，纸浆价格的反应迟于原油价格，但光大证券也已经观察到纸浆价格已经开始上涨，FOEX针叶浆指数从4月最低点的577美元上升至5 月底的589 美元。国内部分品种的成品纸和纸浆的价格反弹幅度已经达到了10%。预期在通胀预期的带动下，纸浆和成品纸将逐步走出牛市格局。

　　报告认为作为林浆纸一体化的龙头公司，岳阳纸业是造纸板块中唯一有能力做到从林到浆到纸完全自供的公司，公司整体受益于通胀预期，在大宗商品出现整体上涨时将产生从制造型公司到资源型公司的角色转变，同样有进行资产重估的需求和必要。也就是说，岳阳纸业已经不适用造纸公司的估值体系，它更像是一个隐性的石油矿藏股——树/浆/纸本身就是石油化工的结晶，而树下的林地则更是不折不扣的抗通胀资产。

　　此外，公司2010年还将有40万吨印刷纸项目投产，也将逐步提高公司营业收入，报告对公司2009-2011年盈利预测分别为0.19/0.34/0.42元，对应09/10 年PE分别为43/24倍。该股今日收涨1.35%，报收8.27元。

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