【CPP114】讯：人民币汇率问题涉及方方面面。从纯经济角度来看，人民币需要维持稳定的理由很充分，一旦升值，可能带来的问题包括出口减少、热钱涌入、资产泡沫化加剧等，这也将威胁走向复苏的中国经济。

　　出口还很脆弱

　　虽然人民币升值并不一定与出口反相，例如2005年汇改之后到2008年人民币升值幅度已经接近20％，出口还是保持高速增长。但交通银行首席经济学家连平表示，“在最近一次的出口行业压力测试中，有的行业在升值2％~3％左右就会出现亏损，因此现在升值将不会像上次那样轻松。从外部环境来看，现在欧洲一些国家出现主权债务危机，美国也有此趋势，下半年出现经济二次探底的可能性还不能完全排除掉。最近外贸增速从同比和环比来说都还不错，但是还不够稳固，下半年如果美国、日本的经济出现问题，那么外贸行业也不会是一马平川。”

　　广东省东莞市某外贸家具公司跟单员张琴对记者表示：“人民币汇率的变化会直接影响到我们的利润，我们的材料都是用人民币买的，收的货款却都是美元，等于变相提高了成本。”

　　张琴透露，一些国内公司为了回避人民币升值带来的成本压力，开始选择在劳动力和资源更为廉价的越南建厂。

　　渤海证券宏观经济分析师张雷张雷认为，如果在这个时点人民币升值的话，将不利于国内民营企业的信心。“目前我国刚刚从金融危机的影响中恢复过来并未企稳，尤其是经济自身增长动力和小企业主的信心恢复不是很好。即使人民币升值仅对出口造成轻微影响，但对实体经济，尤其是经济恢复的信心方面会产生重大影响。”

　　面对汹涌的人民币升值压力，专家指出，中国经济结构性错位问题是中国汇率改革的擎肘，即便人民币升值后，升值后能否形成产业升级的倒逼机制，取决于配套的经济改革能否到位。

　　复旦大学教授黄仁伟对记者表示，人民币升值所导致的各项要素成本的重新定价，使不同行业的业绩出现分化。对出口行业而言，人民币升值将很大程度上削弱产品的竞争优势。特别是服装、机电、建材等行业受损较大。对于像石油、钢铁、有色金属等大宗商品行业来说，投入也相应降低。

　　中国社会科学院美国经济问题专家王国刚表示，在很长的时间内，中国可能是劳动密集、资本密集、技术密集产业共存。出口产业的调整时间表应是渐进的。

　　热钱流入形成考验

　　央行如何在不损伤实体经济的前提下有效管理流动性，一直是各方关注的焦点，而冲着人民币升值预期而来的热钱，或将成为央行新的压力。

　　湘财证券宏观分析师黄国珍表示：“国内物价由于近年的通胀出现大幅攀升，助长了人民币实际汇率升值的幅度，引起热钱的流入，造成本地物价的上涨。而热钱投资到中国市场最大的领域一是房地产，二是股市。由于房地产投资的变现性不强，可能导致有更多的资金会流入股市。”

　　连平认为，人民币升值的话引起境外资本流入，会推高资产价格，包括股市。如果中、美之间的利率相差很大，也可能导致这部分资本转向储蓄，实现无风险套利。

　　张雷表示，“热钱进来不会仅满足于汇率的套利。另外两个获利既快又大的投资领域，即房地产和资本市场前景并不明朗，因此整体来看现在的资产价格对热钱的吸引力不是很大。”他认为，今年推动热钱流入境内的因素跟2009年的情况并不一样，“1~2月份的外汇占款数据还没有出来，尚不能观测到是否有规模热钱的流入。

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