【CPP114】讯：2009年，中国造纸业继续创造着骄人的成绩，全年纸和纸板产量较08年增长12%至9389万吨。中国纸业指数也随着国内造纸业的回暖而一路上扬，由09年1月5日的100点上涨至12月31日的253.91点。

　　点评


　　1044恒安国际：


　　2008年，经济危机蔓延，恒安国际营业额仍大幅增长40.7%，利润逾13亿港元。2009年中报数字则更为耀眼：营业额约51.13亿港元（折合人民币约44.99亿元），每股盈利更是高居行业上市公司榜首，达0.725元。据有关资料分析，这不仅得益于恒安集团的主营业务：生活用纸向来是利润率较高的行业，也受益于09年纸浆市场的低价行情，这大大降低了恒安的成本，相对带来业绩上的提高。同时与中国纸业指数cpii自09年初至今一路上扬的趋势相一致。在所有纸种面临产能过剩的危机下，只有中国的生活用纸市场依然供不应求，中国人均生活用纸消费量仅为美国的七分之一，恒安将拥有更广阔的前景。

　　002078太阳纸业


　　2009年领军纸企扩张并购风起云涌，太阳纸业亦大手笔加入到投资热潮中：15.6亿投资高松厚度纯质纸项目；越南林浆纸、老挝林浆纸项目相继获批，为太阳纸业的国际化战略打下坚实基础。受金融危机及投资热潮影响，太阳纸业前三季营业收入42.0亿元，同比降10%；令人惊喜的是，每股盈利为0.64元，在国内股市造纸板块中居首位，这与太阳纸业完善的林浆纸策略是分不开的——自产的、低廉的原材料的成本为太阳纸业做出巨大的贡献；同时，年初材料价格较低时，太阳订购了大量的原材料，加之去年计提存货跌价准备的冲回致使三季度销售成本比去年同期大幅降低，使得利润大幅增加。


　　600308华泰股份


　　2009年是华泰集团辉煌的一年：集团在全力做好国内新闻纸龙头的同时，积极向铜版纸文化纸等领域靠近——1元收购河北诺斯克新闻纸；广东江门新闻纸40万吨项目一期动工；45万吨铜版纸项目设备招标开工建设；收购黑龙江某造纸厂的新闻纸生产线；从匈牙利以485万欧元的超低价收购了一条年产能20万吨的高档文化纸生产线。新产能的增加为华泰贡献了颇为喜人的业绩：09年3季度盈利同比增32%环比增3%。财报数据显示，新闻纸依然是业绩贡献率最大的纸种。看来，华泰集团在维护新闻纸大哥的地位的同时，积极调整战略，转型向高利润纸种靠拢。



　　2689玖龙纸业


　　玖龙纸业为亚洲最大的箱板原纸生产商，财报显示上半年实现营业收入131.28亿元，同比下降7%；纸业收入占公司总收入的97.2%《中国印刷蓝皮书》，仍然为主要收入来源，其余收入来源于纸浆业务。毛利率下跌主要由于原材料涨价而售价大幅降低所致。另外，虽然销量大幅增加，但包装原纸产品平均售价大幅下降，因此导致销售收入的减少。随着09年9月份天津基地的投产，玖龙纸业在全国的四大生产基地基本成形——广东东莞、江苏太仓、天津、重庆，同时向着千万吨产能积极迈进。同理文造纸相比，玖龙纸业的净资产收益率明显高出许多，说明玖龙纸业有较好的盈利能力，这与玖龙的生产原材料——废纸是大大分不开的。


　　600356恒丰纸业


　　恒丰纸业作为国内卷烟配套用纸市场细分龙头之一，其主营产品拥有较高的毛利率。09年前三季实现营业总收入8.16亿元，实现营业利润9464.14万元，同比增长79.30%；基本每股收益0.37元，这与卷烟纸行业的特性是分不开的——卷烟纸行业具有高壁垒、需求刚性、非周期性的突出特点。恒丰多年来业绩保持着稳步的增长，生产产品质量达到国际一流水平，具备参与国际竞争的实力。但是，目前恒丰的市场占有率已超过四分之一，继续提升的空间较小；三季度业绩大幅提升主要受益于木浆价格的下降。随着浆价的上涨，恒丰此前的高毛利或许难以持续。