【CPP114】讯 ：3月26日界龙实业[13.01 -0.76% 股吧]（600836）公布年报，年报显示2010年公司实现营业收入14.94亿元，比上年同期下降6.76%；实现营业利润2958万元，比上年同期下降30.48%；实现归属于上市公司股东的净利润1707万元，比上年同期上升10.20%。

　　在营业收入和营业利润都下降的情况下，净利润却是上升10.20个百分点，这无疑引发了投资者的好奇。不过，这一疑问在非经常性损益下得到了很好的解释。

　　该公司非经常性损益，达到了1824万元。这就意味着该公司2010年在扣除非经常性损益后的净利润为-116.61万元。而在2009年，该公司扣除非经常性损益后的净利润为1171万元。很明显，主营盈利能力下降，靠政府补贴、金融资产投资、减免税收等美化报表成为界龙实业2010年年报的特色。

　　地产项目存货增加影响利润

　　作为以包装印刷业为主业的界龙实业，在2010年调整产业结构，将房地产项目也列为主业之一，成为印刷及房地产两大支柱产业的格局。

　　公司表示，2010年度由于公司下属房产企业所开发楼盘部分尚在建造中，未能实现销售，所以对公司2010年的营业收入和利润影响较大，公司经营利润与去年相比有所下降。

　　年报显示，2010年公司年末存货为14.17亿元，比年初增加4.78亿元，增加的主要原因是公司子公司本年度房地产项目开发成本增加所致。“也正是看到了土地升值潜力，界龙实业在房地产业务上的投入越来越高。根据财报显示，由于公司使用大量资金购置土地，导致公司年度财报中的存货一跃升至14.17亿元。这意味着公司目前手中仍旧拥有大批的存量土地和在建工程。”中央财经大学景小勇在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　据介绍，公司完成三林“世华锦城”项目收尾工作和应收款回笼；北蔡“鹏丰苑”已完成分期验收，8 万余平方米住宅及1万平方米商业达到了入住使用条件，着手办理房款回收和销售手续；北蔡“鹏裕苑”居民动迁工作加快推进，做好项目开工的各项准备；扬州“大上海御龙湾”项目举行了隆重的奠基典礼和开工仪式，进入施工阶段；川沙新镇军民村配套商品房项目已完成了项目公司的组建和股权转让，顺利开工建设；成功中标川沙新镇虹桥村项目，完成了项目公司的组建，为持续发展储备了土地资源。

　　印刷主业利润贡献下降

　　作为公司的主业之一的彩印包装装潢在2010年的营业利润率为12.60%，比上年减少4.20%，而房地产开发营业利润率17.74%，比上年增加0.74%。

　　在报表中显示，公司控股子公司上海界龙浦东彩印公司，在2010年的净利润为-827.82万元，而同样另一家下属子公司北京外文印务有限公司的2010年净利润为-765.25万元。

　　对于印刷主业利润率下降的原因，公司认为：上海界龙浦东彩印公司受国际金融危机对国内实体企业产生影响，使得公司业务量萎缩，产生较大亏损；同时因所在区域政府规划发生变化，根据相关要求，该公司业务在集团内部进行分流，部分设备转入公司其它下属企业，为厂房出租做前期准备工作。

　　“印刷包装业是市场发育十分成熟、竞争十分激烈的行业，一方面市场对印刷产品质量、服务环保、社会责任等要求越来越高，另一方面由于用工成本快速上升，原辅材料变化等因素，还有实力强大的跨国公司抢占市场，导致企业成本向高处走，利润率相对下降，单纯的生产加工服务利润更加低下，这是全行业的基本趋势。”景小勇表示。

　　在两大主业房产存货增加，印刷利润率下降的情况下，公司的年报的净利润却是上升10.20%。 “这其中，计入当期损益的政府补助就达到921.90万元，再一项为金融资产交易也达到478.50万元，非流动资产处置为201.5万元等这些非经常损益就达到1824万元，这样用非经常性损益来冲抵营业利润，使得净利润达到1707万元。” 景小勇接着表示。

　　而对于界龙实业来说，如何增加主业盈利能力将成为投资者关注的重点。


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