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造纸行业周报:浆价持续上涨 成本压力加大

2012-04-09 09:29:58.0 来源:兴业证券 责编:王岑

摘要:
本周造纸板块跑输大盘:本周造纸板块下跌6.77%,同期沪深300指数下跌3.84%,板块跑输大盘2.93个百分点。板块自2011年末走弱,近期已跟随大盘逐渐反弹,周期性特征明显。
  【CPP114】讯:本周造纸板块跑输大盘:本周造纸板块下跌6.77%,同期沪深300指数下跌3.84%,板块跑输大盘2.93个百分点。板块自2011年末走弱,近期已跟随大盘逐渐反弹,周期性特征明显。
  
  本周纸价持平,浆价回升,废纸下跌
  
  本周纸价基本持平,市场喊涨气氛较浓:晨鸣纸业、APP或上调铜版纸价格100-200元/吨,玖龙、理文计划上调箱板纸价格100-200元/吨,部分双胶纸厂商也计划调价200元/吨;由于船运费增加、货源趋紧等因素,浆价进一步上涨可能性较大;废纸价格则表现为小幅下跌。由于原材料价格稳中有升,加上市场看涨气氛较浓,预计后期纸价会有一定程度的反弹。
  
  各纸种产量回升,纸浆进口量增幅较大:2月各纸种产量环比同比均有一定程度的增长,主要是季节性因素所致;纸种库存天数略降,经销商库存微量补进,但整体库存水平仍处高位;2月纸浆进口量有较大幅度增长;全球木浆库存期下降,欧洲木浆消费量增长,库存量下降。
  
  2011盈利探底,预计一季度仍无显著改善:2012年一季度需求依然低迷,企业库存压力大,虽然产量已季节性回升,但纸价上涨乏力,显示出需求面并未真正回暖。在此情况下,我们测算一季度收入同比增长9.97%,利润总额基本持平,毛利率11.28%,利润率4.12%。
  
  2012年产能扩张力度较大,维持行业“中性”评级:据测算2012年行业总产能为11959万吨,增长9.5%;需求量10584万吨,增长6.9%,产能增速大于需求增速,行业景气或进一步恶化,维持行业“中性”评级。其中,产能扩张力度较大的纸种是白板纸和箱板纸,而新闻纸则相对缓和。重点关注太阳纸业、岳阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业。
  
  风险提示:1、原材料价格上涨;2、新产能密集投放。
  
 
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